Khuyến nghị cổ phiếu hôm nay 5/12: VHC, GMD và MSN

Khuyến nghị cổ phiếu VHC - Trung lập

Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research) vừa hạ khuyến nghị từ khả quan xuống trung lập đối với cổ phiếu VHC của Công ty Cổ phần Vĩnh Hoãn, cùng đó điều chỉnh giảm giá mục tiêu còn 77.300 đồng/cp, thấp hơn 18,3% so với mức giá cũ, nhưng vẫn cao hơn 12% thị giá hiện tại.

SSI Research kỳ vọng giá cá tra có thể hồi phục tích cực trong nửa cuối năm 2024 (khoảng 2 năm để chạm đáy), muộn hơn khoảng hai quý so với kỳ vọng trước đó (khoảng 1,5 năm để chạm đáy)

SSI Research điều chỉnh giảm 25% và 17% dự báo lợi nhuận của VHC lần lượt cho các năm 2023 và 2024, do giá bán cá phục hồi với tốc độ chậm hơn dự kiến. Hiện, VHC đang giao dịch ở mức P/E năm 2024 là 9 lần, nằm trong vùng P/E 10 năm từ 6 -12 lần.

Trong quý III, VHC công bố doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt là 2.700 tỷ đồng (giảm 17% so với cùng kỳ, giảm 1% so với quý trước) và 201 tỷ đồng (giảm 56% cùng kỳ và giảm 56% so với quý trước). Lũy kế 9 tháng, lần lượt hoàn thành 66% và 88% kế hoạch năm của công ty.

VHC ghi nhận mức giảm doanh thu lớn hơn so với các đối thủ cùng ngành như ANV và IDI, do thị trường Mỹ là thị trường có mức giảm lớn nhất về xuất khẩu cá tra từ Việt Nam. Giá bán trung bình tại thị trường Mỹ tiếp tục giảm 18% so với quý trước (giảm 38%), thay vì duy trì ổn định như SSI Research dự đoán ban đầu.

Cho năm 2023, các chuyên gia của SSI ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng của VHC lần lượt là 10.200 tỷ đồng (giảm 23% so với năm trước) và 1.100 tỷ đồng (giảm 46%). Ngược với dự báo trước đây là giá bán trung bình sẽ phục hồi trong quý IV/2023, thì trong nửa đầu quý IV/2023 giá bán trung bình thấp hơn 10% so với mức bình quân tháng trong quý III/2023.

Sang năm 2024, SSI Research dự báo doanh thu và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 11.900 tỷ đồng (tăng 16% so với cùng kỳ) và 1.400 tỷ đồng (tăng 30%). SSI Research kỳ vọng sản lượng tiêu thụ tại thị trường châu Âu và Trung Quốc sẽ phần nào bù đắp cho mức sụt giảm về sản lượng tiêu thụ tại Mỹ trong nửa đầu năm 2024, và dự kiến nhu cầu ở thị trường Mỹ sẽ phục hồi từ nửa cuối năm 2024.

Ngoài ra, công ty chứng khoán giả định giá bán cá bình quân sẽ duy trì ở mức hiện tại và chỉ tăng lên trong nửa cuối năm 2024 - cùng lúc với sự phục hồi nhu cầu tại Mỹ. Từ chu kỳ trước đó, sẽ phải mất khoảng 1,5 - 2 năm để giá cá chạm đáy và một chu kỳ diễn ra đầy đủ trong khoảng 4 năm.

Do đó, SSI Research kỳ vọng giá cá tra có thể hồi phục tích cực trong nửa cuối năm 2024 (khoảng 2 năm để chạm đáy), muộn hơn khoảng hai quý so với kỳ vọng trước đó (khoảng 1,5 năm để chạm đáy).

Khuyến nghị cổ phiếu GMD - Khả quan

Kết thúc 9 tháng đầu năm, lợi nhuận sau thuế của Công ty Cổ phần Gemadept (HOSE: GMD) tăng 2,5 lần so với cùng kỳ 2022 lên 2.107 tỷ đồng, nhờ khoản lãi đột biến hơn 1.400 tỷ đồng từ việc thoái vốn cảng Nam Hải Đình Vũ.

Hiện, GMD lên kế hoạch bán 99,98% cổ phần ở cảng Nam Hải (NH), đây là cảng đã hoạt động kém hiệu quả trong thời gian dài do những thay đổi trong luồng hàng hải của cụm Hải Phòng. Công ty Chứng khoán VNDirect cho rằng, GMD có thể di dời đội tàu của mình đến Nam Đình Vũ (NĐV) và tăng hiệu suất tổng thể.

Giao dịch này sẽ mang lại cho GMD lợi nhuận một lần, tuy nhiên, do thiếu thông tin nên VNDirect chưa đưa giao dịch này vào dự phóng của mình.

Triển vọng tươi sáng hơn nhờ sự phục hồi của hoạt động xuất nhập khẩu. Theo đó, hoạt động xuất nhập khẩu (XNK) của Việt Nam cho thấy các dấu hiệu phục hồi trong tháng 10, mức tăng trưởng dương lần lượt 5,5%/5,9% so với cùng kỳ năm ngoái trong 2023, mức cao nhất kể từ tháng 10/2022.

Hiệu suất khai thác cảng tổng thể của GMD trong quý III/2023 đạt 29,8%, cải thiện so với mức 23,6%/27,6% trong quý I/2023 và quý II/2023. VNDirect kỳ vọng sản lượng container sẽ tăng, tương ứng với hoạt động xuất nhập khẩu cải thiện trong năm 2024 - 2025 nhờ: sản xuất nội địa cải thiện và nhu cầu tiêu dùng ngày càng tăng; nhu cầu nhập khẩu của Mỹ phục hồi sớm hơn do lạm phát gần đây hạ nhiệt.

Một thông tin tích cực nữa là dự thảo thông tư tăng giá xếp dỡ có thể được thông qua trong nửa đầu năm 2024. Hiện tại, giá xếp dỡ container ở Việt Nam thấp hơn đáng kể so với các doanh nghiệp trong khu vực.

VNDirect tin rằng việc tăng giá là cần thiết do: cảng biển là ngành thâm dụng vốn; tăng 10% giá xếp dỡ là mức hợp lý cho Việt Nam để duy trì vị thế cạnh tranh so với các doanh nghiệp cùng ngành trong khu vực.

Do đó, VNDirect cho rằng dự thảo thông tư có thể được phê duyệt trong nửa đầu năm 2024, từ đó làm tăng giá xếp dỡ trung bình của GMD lên 5,%/10% so với cùng kỳ.

Nhóm phân tích đưa ra khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu GMD với giá mục tiêu 81.000 đồng/cp, tương ứng mức tăng dự kiến khoảng 15% và lợi suất cổ tức 5,5%.

Khuyến nghị cổ phiếu MSN - Mua

Công ty Chứng khoán Vietcap điều chỉnh giảm 14% giá mục tiêu nhưng nâng khuyến nghị từ khả quan lên mua cho Công ty Cổ phần Tập đoàn MASAN (HOSE: MSN) do giá cổ phiếu đã giảm khoảng 18% trong 3 tháng qua.

Vietcap duy trì quan điểm lạc quan về triển vọng của mảng tiêu dùng hàng đầu với phạm vi hoạt động rộng khắp của MSN. Vietcap tin rằng MSN sẽ hưởng lợi từ tăng trưởng tiêu dùng tại Việt Nam trong dài hạn.

Trong năm giai đoạn 2023 - 2026, Vietcap dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh (EBIT) của MSN là 23% - đóng góp bởi: CAGR EBIT 17% của mảng bán lẻ tiêu dùng (cụ thể là tổng EBIT của MCH, WCM, PL và MML) và CAGR EBIT 20% của MHT khi nền kinh tế toàn cầu dần phục hồi.

Vietcap điều chỉnh giảm giá mục tiêu do: áp dụng mức chiết khấu tập đoàn 10% cho định giá của MSN, bên cạnh việc Vietcap cắt giảm 2% và 8% định giá đối với MCH và WCM do Vietcap điều chỉnh giảm dự báo đối với kế hoạch mở rộng cửa hàng của WCM và tăng trưởng của MCH trong ngắn hạn.

Những tác động tiêu cực này được bù đắp một phần nhờ tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá sang cuối năm 2024.