Khuyến nghị cổ phiếu hôm nay 4/12: VJC, HPG và SIP

Khuyến nghị cổ phiếu VJC - Trung lập

Công ty Cổ phần Hàng không Vietjet (HOSE: VJC) là hãng hàng không chiếm thị phần nội địa lớn nhất với khoảng 41% trong năm 2022, và sở hữu hơn 80 tàu bay đang hoạt động, cũng như 300 tàu bay đang đặt hàng để phục vụ kế hoạch mở rộng.

Cùng với việc duy trì thị phần trong nước, VJC có kế hoạch đầy tham vọng vươn ra thị trường quốc tế nhờ vị thế tốt trong khi các doanh nghiệp cùng ngành có năng lực tăng trưởng hạn chế hơn. VJC đã tăng thêm 21% số đường bay so với đầu năm lên 125 đường bay (80 đường bay quốc tế và 45 đường bay nội địa).

Hầu hết các công ty con của VJC đang nằm ở British Virgin Islands và Cayman Islands nên không phải chịu thuế thu nhập doanh nghiệp

Công ty Chứng khoán VNDirect cho rằng, việc mở rộng các đường bay quốc tế sẽ thúc đẩy tăng trưởng doanh thu của VJC trong thời gian tới. Theo đó, công ty chứng khoán kỳ vọng nhờ sự phục hồi của các chuyến bay quốc tế, sản lượng khách quốc tế của VJC sẽ đạt 8,82 triệu khách trong năm 2024 (tăng 12% so với cùng kỳ năm ngoái) và 10,14 triệu khách trong năm 2025 (tăng 15%).

Bên cạnh đó, nhờ giá vé quốc tế và doanh thu dịch vụ phụ trợ tăng cao, VNDirect kỳ vọng doanh thu từ vận chuyển hành khách của VJC sẽ tăng lần lượt 17% và 18% so với cùng kỳ, cùng với biên lợi nhuận gộp tăng lên mức 13,2% và 12,6% (so với năm 2023 là 10,7%), dẫn đến lợi nhuận ròng tăng trưởng 72%/năm giai đoạn 2024 - 2025.

Tuy nhiên, lưu ý rằng để tài trợ cho dòng tiền kinh doanh cũng như kế hoạch mở rộng đội bay, VJC đã tăng vay nợ trong 9 tháng đầu năm 2023 khiến tỷ lệ đòn bẩy tài chính tăng lên mức cao nhất trong 5 năm qua. Ngoài ra, ban lãnh đạo của VJC cũng đồng ý thông qua kế hoạch chào bán 24,5 triệu cổ phiếu riêng lẻ (tương đương 4,5% số lượng cổ phiếu lưu hành), tiềm ẩn rủi ro pha loãng cổ phiếu cao.

VNDirect cũng nhấn mạnh về những lo ngại từ những giao dịch phức tạp với các bên liên quan. Chi tiết, VJC đang sở hữu 7 công ty con trực tiếp, 2 công ty con gián tiếp và 2 công ty liên kết, trong đó 5 công ty con VJC nắm 100% vốn tham gia mua bán và/hoặc cho thuê máy bay.

Hầu hết các công ty đều nằm ở British Virgin Islands và Cayman Islands nên không phải chịu thuế thu nhập doanh nghiệp. VJC đã thực hiện nhiều giao dịch tàu bay với các bên liên quan (100% doanh thu mảng giao dịch tàu bay trong năm 2022), điều này có thể dẫn đến rủi ro về các giao dịch trong nội bộ tập đoàn.

Trên cơ sở đó, VNDirect hạ giá mục tiêu của VJC xuống 9% so với báo cáo trước còn 120.100 đồng/cổ phiếu. Với tiềm năng tăng giá khoảng 14%, công ty chứng khoán đưa ra khuyến nghị trung lập cho cổ phiếu này.

Khuyến nghị cổ phiếu HPG - Khả quan

Quý III/2023, doanh thu của Tập đoàn Hòa Phát (HOSE: HPG) giảm 16% so với cùng kỳ, đạt 28.400 tỷ đồng; tuy nhiên nhờ duy trì quản trị hàng tồn kho thấp, biên lợi nhuận gộp của HPG đã được cải thiện, đưa lợi nhuận sau thuế quý III lên 2.000 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ lỗ hơn 1.700 tỷ đồng.

Chín tháng đầu năm, doanh thu của HPG đạt 84.500 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 3.380 tỷ đồng, lần lượt giảm 27% và 63% so với cùng giai đoạn 2022. Trong tháng 10, sản lượng bán hàng các sản phẩm thép cuộn cán nóng (HRC), thép xây dựng, phôi thép đạt 635.000 tấn duy trì đà hồi phục, tăng 7% so với tháng 9. Trong đó, HRC ghi nhận trên 273.000 tấn, tăng 17% so với tháng trước.

Nhận định ở báo cáo phân tích mới đây, Công ty Chứng khoán Agribank (Agriseco) dự báo biên lợi nhuận gộp của HPG sẽ tiếp tục được cải thiện nhờ giá nguyên vật liệu đầu vào ổn định, trong khi giá thép có dấu hiệu hồi phục.

Agriseco kỳ vọng giá nguyên liệu đầu vào sẽ tiếp tục duy trì ở mức thấp do nguồn cung tăng lên và nhu cầu sản xuất thép thô vẫn yếu. Trong khi đó, giá thép Trung Quốc đang có xu hướng hồi phục nhờ Chính phủ Trung Quốc đẩy mạnh kích thích kinh tế. Giá thép Trung Quốc hồi phục hỗ trợ giá thép xuất khẩu của các doanh nghiệp Việt Nam.

Nhóm chuyên gia của Agriseco cũng hy vọng nhu cầu vật liệu xây dựng sẽ tăng trong giai đoạn cuối 2023 - 2024 trước những giải pháp gỡ khó của Chính phủ, một mặt giúp thị trường BĐS bớt ảm đạm, mặt khác giải ngân xây dựng hạ tầng cũng được đẩy mạnh vào giai đoạn cuối năm.

Ngoài ra, HPG đang nỗ lực triển khai dự án Khu liên hợp gang thép Dung Quất 2 với công suất 5,6 triệu tấn HRC/năm và đây sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn trong các năm tới. Tính đến tháng 9/2023, dự án đã triển khai được 35% khối lượng công việc, dự kiến đi vào hoạt động trong năm 2025 và nâng công suất thép thô lên hơn 14 triệu tấn HRC/năm, đây sẽ là động lực tăng trưởng doanh thu trong dài hạn của HPG.

Agriseco cho rằng mức giá hợp lý của HPG là 30.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 11,5% so với thị giá hiện tại.

Khuyến nghị cổ phiếu SIP - Mua

Kết thúc 9 tháng đầu năm, Công ty Cổ phần Đầu tư Sài Gòn VRG (HOSE: SIP) ghi nhận doanh thu đạt 4.762 tỷ đồng, tăng 3,6% so với cùng kỳ, trong khi lãi ròng giảm 9% về còn 617 tỷ đồng. Tuy nhiên, dòng tiền từ việc cho thuê đất khu công nghiệp (KCN) giai đoạn này của SIP vẫn ổn định, tăng 71% so cùng kỳ, đạt 527 tỷ đồng.

Trước đó, SIP đã hoàn tất hợp đồng cho thuê 20ha tại KCN Phước Đông.

Mới đây, cổ phiếu SIP lọt vào danh mục MSCI Frontier Market Index, cùng với 5 cổ phiếu khác cũng đến từ thị trường Việt Nam, bao gồm: CEO, EVF, KOS, VPB và CTR. Các thay đổi sẽ có hiệu lực từ ngày 1/12.

Công ty Chứng khoán Mirae Asset (MASVN) đánh giá, đang có rất nhiều quỹ lớn, quy mô hàng trăm triệu USD phân bổ vào các thị trường cận biên (bao gồm Việt Nam) dựa trên rổ MSCI Frontier Markets Index. Trong đó, đáng chú ý là quỹ iShares Frontier and Select EM ETF (Ishare) hiện có quy mô hơn 600 triệu USD. Tuy nhiên, do danh mục Ishare hiện nay có khoảng 165 mã cổ phiếu nên tỷ trọng phân bổ cho SIP (nếu được chọn) cũng sẽ rất thấp.

Trong quý II, SIP đã thực hiện góp vốn đầu tư hợp tác kinh doanh với giá trị 800 tỷ đồng, khoản đầu tư này được Chủ tịch Hội đồng quản trị Trần Mạnh Hùng chia sẻ là khoản góp vốn để đầu tư xây dựng nhà xưởng cho thuê và trung tâm logistic tại KCN Lộc An – Bình Sơn, đón đầu nhu cầu lưu trữ và vận chuyên hang hóa khi cảng hang không Long Thành đi vào hoạt động.

Lãnh đạo công ty đánh giá đây là một dự án rất tiềm năng đối với công ty trong tương lai.

Ngoài ra, SIP là doanh nghiệp sở hữu quỹ đất còn lại có giá thuê rất tốt. Chẳng hạn với KCN Phước Đông - Bời Lời, dự án được chia thành hai khu A và B, trong đó khu A có tổng diện tích hơn 1.014ha, diện tích cho thuê còn lại là 43,3ha với giá thuê 80 - 100 USD/m2/chu kỳ thuê.

Còn khu B có tổng diện tích 1.175ha, diện tích cho thuê còn lại 756,3 ha với giá thuê 80 - 100 USD/m2/chu kỳ thuê.

Tương tự, KCN Đông Nam có tổng diện tích gần 286,8ha với tỷ lệ lấp đầy hiện tại là 88%, diện tích cho thuê còn lại 24,8ha, giá thuê khoảng 260 USD/m2/chu kỳ thuê...

Vì vậy, MASVN khuyến nghị nhà đầu tư có thể xem xét mua cổ phiếu SIP với giá mục tiêu 89.000 đồng/cp, cao hơn 52% so với giá đóng cửa phiên cuối tuần qua. Mức giá này đã được điều chỉnh sau khi doanh nghiệp phát hành tăng vốn tỷ lệ 1:1 vào tháng 9/2023.