Khuyến nghị cổ phiếu hôm nay 14/12: MSN, VEA và VRE

Khuyến nghị cổ phiếu MSN - Mua

Kết thúc quý III/2023, Tập đoàn Masan (HOSE: MSN) ghi nhận doanh thu thuần 20.155 tỷ đồng (tăng 3,2% so với cùng kỳ năm ngoái); biên lợi nhuận gộp đạt 29,5% tăng 90 điểm cơ bản so với quý trước và tăng 170 điểm cơ bản so với cùng kỳ.

Thành quả này có được là nhờ các mảng kinh doanh chủ lực như WCM và MCH liên tục cải thiện biên lợi nhuận.

Với những lo ngại về tình hình kinh doanh và khả năng thanh khoản đã dần qua, công ty chứng khoán đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu MSN, giá mục tiêu 78.600 đồng/cổ phiếu, cao hơn 19,5% so với thị giá hiện tại

Tuy nhiên, do lượng nợ vay khá lớn để duy trì và mở rộng các hoạt động kinh doanh, nên MSN phải chịu chi phí lãi vay tiếp tục tăng mạnh trong kỳ, đạt 1.745 tỷ đồng (tăng 55% so với quý III/2022). Chi phí lãi vay đã "gặm nhấm" lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp còn 485 tỷ đồng, giảm 42% so với cùng kỳ năm ngoái; cá biệt lợi nhuận sau thuế công ty mẹ giảm đến 91% xuống 48 tỷ đồng.

Trong kỳ, trụ cột bán lẻ - tiêu dùng với các công ty WCM, MCH và MML đạt được nhiều kết quả khả quan. WCM giữ đà tăng trưởng doanh thu, liên tục cải thiện biên EBITDA với nhiều cửa hàng đã có được lợi nhuận và tiến gần tới hoà vốn toàn chuỗi. MCH và MML đạt tăng trưởng mạnh ở nhiều ngành hàng, biên lợi nhuận tiếp tục cải thiện nhờ giá đầu hạ nhiệt và tối ưu tốt các chi phí tồn kho, logistic.

Điểm sáng là theo MSN, doanh nghiệp đã hoàn tất thanh toán đầy đủ nghĩa vụ nợ đáo hạn trong năm 2023. Trong năm 2024, tổng mức đáo hạn trái phiếu chỉ rơi vào mức 6.000 tỷ đồng, với dòng tiền cải thiện cùng với lượng tiền lớn lên đến 250 triệu USD từ thương vụ gần đây với Bain Capital, vấn đề thanh khoản không còn là nỗi lo trong thời gian tới.

Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) dự phóng kết quả kinh doanh năm 2023 của MSN với doanh thu thuần đạt 80.405 tỷ đồng (tăng 5,5% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 589 tỷ đồng (giảm 59%).

Với những lo ngại về tình hình kinh doanh và khả năng thanh khoản đã dần qua, công ty chứng khoán đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu MSN, giá mục tiêu 78.600 đồng/cổ phiếu, cao hơn 19,5% so với thị giá hiện tại.

Khuyến nghị cổ phiếu VEA - Trung lập

Tổng công ty Máy động lực và Máy nông nghiệp Việt Nam - CTCP (UPCoM: VEA) vừa bước qua quý III không mấy thuận lợi, với lợi nhuận sau thuế thấp hơn kỳ vọng do sức tiêu dùng giảm sút.

Theo đó, VEA ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận gộp quý III/2023 lần lượt là 884 tỷ đồng (giảm 28% so với cùng kỳ) và 136 tỷ đồng (giảm 14% so với cùng kỳ), do nhu cầu về xe thương mại và xe nông nghiệp vẫn thấp.

Thu nhập từ liên doanh đạt 1.200 tỷ đồng (giảm 25% so với cùng kỳ, giảm 18% so với quý trước), chủ yếu do mức nền cao trong năm trước.

Khấu trừ chi phí, VEA ghi nhận lợi nhuận sau thuế trong quý III/2023 và 9 tháng đầu năm lần lượt là 1.500 tỷ đồng (giảm 20% lợi nhuận sau thuế) và 4.700 tỷ đồng (giảm 8% lợi nhuận sau thuế). Những con số này đều thấp hơn ước tính mà SSI Research đưa ra trước đó, do mức tiêu thụ xe Honda và Toyota yếu hơn.

Tuy nhiên, nhóm phân tích hy vọng tình hình kinh doanh của VEA sẽ ấm dần lên với triển vọng xe ô tô và xe tải dự kiến được cải thiện. Theo SSI Research, việc giảm 50% lệ phí trước bạ kết thúc vào ngày 31/12/2023 sẽ hỗ trợ cho sản lượng tiêu thụ trong quý IV/2023 tích cực hơn so với quý trước. Nhưng VEA cũng gặp trở ngại từ mức nền lợi nhuận cao của quý IV/2022, nên khả năng lợi nhuận giảm so với cùng kỳ là hoàn toàn có thể xảy ra.

Cho cả năm 2023, ước tính tổng sản lượng tiêu thụ xe ô tô sẽ giảm 26% so với năm trước và tổng sản lượng tiêu thụ xe máy Honda sẽ giảm 13%.

Trên cơ sở đó, SSI Research điều chỉnh giảm ước tính doanh thu năm 2023 của VEA xuống 3.800 tỷ đồng (giảm 20% so với cùng kỳ), do doanh thu của công ty mẹ yếu hơn dự kiến. Đồng thời, điều chỉnh giảm ước tính lợi nhuận từ công ty liên doanh trong bối cảnh lợi nhuận tiếp tục yếu trong quý III/2023, kéo theo đó lợi nhuận sau thuế ước tính đạt 6.900 tỷ đồng, cho năm 2023.

Sang năm 2024, SSI Research dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của VEA lần lượt đạt 3.800 nghìn tỷ đồng (gần như không biến động so với năm 2023) và 7.000 tỷ đồng (tăng trưởng khoảng 2%). Trong đó, ước tính lợi nhuận từ công ty liên doanh tăng 4% so với cùng kỳ, trên giả định chưa có các chương trình hỗ trợ tiêu dùng nào khác và nhu cầu của toàn thị trường phục hồi chậm.

SSI Research cũng hạ giá mục tiêu 1 năm của VEA xuống 36.500 đồng/cổ phiếu (từ 39.000 đồng/cổ phiếu) dựa trên P/E mục tiêu là 7 lần, đồng thời duy trì khuyến nghị trung lập.

Khuyến nghị cổ phiếu VRE - Mua

Trong quý III/2023, Công ty Cổ phần Vincom Retail (HOSE: VRE) thu về gần 2.000 tỷ đồng doanh thu từ hoạt động cho thuê (tăng 8% so với cùng kỳ năm ngoái) và 1.300 tỷ đồng từ hoạt động chuyển nhượng bất động sản (tăng gần 10 lần so với cùng kỳ), sau khi bàn giao 268 căn shophouse tại dự án ở Đông Hà Quảng Trị.

Tổng cộng, VRE thu về 3.300 tỷ đồng doanh thu (tăng 66% so với quý III/2022) và 1.300 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế (tăng 62%). Đây là quý có doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt kỷ lục từ trước tới nay của VRE, thể hiện đà hồi phục rõ nét của ngành cho thuê sàn thương mại thời kỳ hậu Covid.

Tổng cộng 9 tháng đầu năm 2023, doanh thu từ hoạt động cho thuê đạt 5.800 tỷ đồng (tăng 19% so với cùng kỳ), hoạt động chuyển nhượng bất động sản đạt 1.500 tỷ đồng (tăng hơn 6 lần so với cùng kỳ); lợi nhuận sau thuế đạt 3.300 tỷ đồng (tăng 72% so với cùng kỳ), đạt được 70% kế hoạch.

Trong quý III/2023, lưu lượng khách hàng đạt 89% so với trước dịch, và kỳ vọng sẽ quay lại mức trước dịch vào năm 2024.

Công ty Chứng khoán Mirae Asset (MASVN) cho biết, tỷ lệ lấp đầy của VRE đã tăng nhẹ lên 85,4% trong quý III/2023, và duy trì định hướng tăng tỷ lệ này lên gần 90% vào cuối 2023. Ban lãnh đạo cho biết sẽ tập trung hơn vào mục tiêu tăng tỷ lệ lấp đầy thay vì gia tăng độ phủ của trung tâm thương mại như trước.

Sang quý IV/2023, VRE dự kiến bàn giao khoảng 100 căn shophouse tại dự án ở Đông Hà Quảng Trị. Như MASVN đã đề cập trong báo cáo trước đây, VRE trì hoãn thời điểm khánh thành Vincom Megamall Grand Park (quy mô 46.000m2) tại TP. Hồ Chí Minh đến tháng 4/2024 do nhận định thị trường chưa thích hợp; Vincom Plaza Hà Giang cũng được dời sang quý I/2024 để nâng cấp hệ thống phòng cháy chữa cháy.

Tổng diện tích trung tâm thương mại (TTTM) mở mới trong 2024 dự kiến đạt khoảng 160.000m2, đến từ các dự án Vincom Megamall Grand Park, Vincom Megamall Ocean Park 2, và các Vincom Plaza tại Hà Giang, Điện Biên, Đông Hà, Bắc Giang.

Các dự án khác đang được VRE triển khai bao gồm Vincom Megamall Phú Yên, Vincom Megamall Cổ Loa. Theo VRE, hiện nay doanh nghiệp đã chuẩn bị quỹ đất để phát triển 2 - 3 TTTM ở TP. Hồ Chí Minh và 1 TTTM ở Long An.

Với P/E hiện tại ở mức 13 lần, MASVN đánh giá cổ phiếu VRE đang ở mức khá hấp dẫn, tuy nhiên nhà đầu tư vẫn nên thận trọng trước những biến động xấu của thị trường nói riêng cũng như của nền kinh tế nói chung. Các chuyên gia khuyến nghị mua cổ phiếu VRE với giá mục tiêu 32.000 đồng/cp, tương ứng tỷ suất sinh lời dự kiến 39%.