Khuyến nghị cổ phiếu hôm nay 13/12: DGC, FPT và TNH

Khuyến nghị cổ phiếu DGC - Trung lập

Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) cho biết, Công ty Cổ phần Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (HOSE: DGC) là một công ty lớn hoạt động trong ngành hóa chất. Hoạt động chính của DGC là sản xuất các sản phẩm phốt pho bao gồm phốt pho vàng, các loại axit photphoric, phân bón, phụ gia thức ăn chăn nuôi...

Đặc biệt, DGC còn là doanh nghiệp đầu ngành trong việc sản xuất các sản phẩm phốt pho với công suất thiết kế lớn nhất ở Việt Nam. Ngoài ra, chất lượng sản phẩm của công ty cũng vượt trội và đạt yêu cầu để xuất khẩu qua các nước sản xuất sản phẩm công nghệ cao như Hàn Quốc và Nhật Bản.

Cho năm 2023, ACBS kỳ vọng DGC sẽ đạt doanh thu 10.216 tỷ đồng (giảm 29% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế đạt 3.236 tỷ đồng (giảm 46% cùng kỳ), do mức nền so sánh cao

DCG sở hữu bảng cân đối khỏe mạnh và đủ tiềm lực để mở rộng trong nhiều năm liên tiếp. Theo đó, lượng tiền mặt của công ty luôn lớn hơn tổng nợ. Nhờ vào kết quả kinh doanh tích cực năm 2022, lượng tiền ròng của công ty tăng gần ba lần so với thời điểm cuối năm 2021.

Doanh nghiệp cũng có chiến lược hướng đến mở rộng qua các ngành khác. ACBS cho biết, không chỉ mở rộng thêm trong ngành phốt pho, công ty còn có những dự án lớn để mở rộng qua các ngành khác nh: dự án Xút (NaOH) Nghi Sơn và dự án Bauxit Tây Nguyên. Những dự án này sẽ là động lực tăng trưởng chính cho DGC trong dài hạn.

Cho năm 2023, ACBS kỳ vọng DGC sẽ đạt doanh thu 10.216 tỷ đồng (giảm 29% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế đạt 3.236 tỷ đồng (giảm 46% cùng kỳ), do mức nền so sánh cao. Với kết quả dự báo này, doanh thu của DGC sẽ hơn 8% trong khi lợi nhuận sau thuế cao hơn 8% so với kế hoạch của công ty, với giả định giá phốt pho vàng hồi phục nhanh hơn so với kỳ vọng của công ty nhưng nhu cầu thị trường lại yếu hơn.

Tuy nhiên, ACBS cho rằng tình hình sẽ khả quan hơn trong năm 2025 khi giá cả hàng hóa tiếp tục hồi phục nhẹ. Công ty chứng khoán dự phóng DGC sẽ đạt doanh thu 11.556 tỷ đồng (tăng 23% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng đạt 3.681 tỷ đồng (tăng trưởng 23% so với năm 2024).

Sử dụng kết hợp phương pháp DCF và P/E, ACBS định giá cổ phiếu DGC ở mức 100.986 đồng/cp, tương ứng với suất sinh lợi 7% (bao gồm cổ tức). Do đó nhóm phân tích đưa ra khuyến nghị trung lập.

Khuyến nghị cổ phiếu FPT - Mua

Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam (Yuanta) cho biết, Công ty Cổ phần FPT (HOSE: FPT) là doanh nghiệp công nghệ hàng đầu của Việt Nam sở hữu năng lực chinh phục các thị trường mới, đã được chứng minh trong thời gian qua.

Theo Yuanta, doanh thu tại Nhật Bản của FPT đã tăng trưởng với tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 12,5% trong giai đoạn 2017 - 2022, chiếm 17% tổng doanh thu năm 2022.

FPT cũng đã mở rộng trên thị trường Mỹ, đạt mức tăng trưởng doanh thu 50% so với cùng kỳ năm trước, chiếm 13% tổng doanh thu trong năm 2022.

Ngoài ra, lợi thế về chi phí của FPT là điểm nhấn chính. Thống kê cho thấy, giá vốn hàng bán (COGS) trên mỗi nhân viên của FPT là 25.000 USD, thấp hơn đáng kể so với mức trung vị ngành là 32.000 USD. Tỷ lệ doanh thu và COGS trên mỗi nhân viên tương đối thấp của công ty chứng tỏ đây là nhà cung cấp dịch vụ công nghệ thông tin có chi phí thấp hơn so với mặt bằng chung.

Trong thời gian tới, ngoài mảng công nghệ thông tin, giáo dục là động lực tăng lợi nhuận cho FPT với tốc độ triển nhanh và có biên lãi ròng cao. Cụ thể, số lượng sinh viên hệ chính quy của FPT đã đạt 100.000 sinh viên, tăng gấp 5 lần chỉ sau 5 năm.

FPT đã tăng cường đầu tư vào việc xây dựng và mở rộng các cơ sở giáo dục, lợi nhuận trước thuế mảng giáo dục sẽ tăng với tốc độ CAGR 45,6% trong 5 năm tới, chiếm 42% tổng doanh thu vào năm 2027.

So với các công ty chứng khoán khác, Yuanta đang dự báo lợi nhuận sau thuế công ty mẹ của FPT cho năm 2024 là cao hơn khoảng 9,8%, và cao hơn 16% cho năm 2025, có thể đến từ quan điểm tích cực của Yuanta về tăng trưởng đối với mảng kinh doanh giáo dục có biên lợi nhuận cao.

Ước tính định giá hợp lý của Yuanta cao hơn 29% so với giá mục tiêu trung vị (theo thống kê của Bloomberg). Vì vậy, công ty chứng khoán này khuyến nghị mua FPT với giá mục tiêu là 120.740 đồng/cổ phiếu thông qua kết hợp mô hình định giá FCFF (50%) và so sánh P/E (50%).

Yuanta lưu ý, FPT đã duy trì mức ROE trên 20% trong 4 năm qua, một phần do hiệu quả sử dụng tài sản cao, kết hợp dòng tiền hoạt động mạnh và vị thế tiền mặt ròng. Dự báo ROE năm 2023 của FPT sẽ đạt 23,5% cao hơn đáng kể so với mức trung vị ngành trong khu vực là 18,7%.

Trên thị trường, cổ phiếu FPT đã tăng 35% so với hồi đầu năm, ngay cả sau khi điều chỉnh giảm khoảng 7% trong ba tuần qua. Tất nhiên, đợt điều chỉnh hiện tại có thể tiếp tục diễn ra trong những ngày tới và nếu vậy, Yuanta sẽ xem đây là cơ hội tuyệt vời để các nhà đầu tư mua vào dựa trên câu chuyện tăng trưởng kéo dài trong nhiều năm đối với mảng dịch vụ công nghệ thông tin (cho thị trường nước ngoài) và giáo dục (cho thị trường Việt Nam).

Khuyến nghị cổ phiếu TNH - Giá mục tiêu 28.000 đồng/cp

Quý III/2023, Công ty Cổ phần Bệnh viện Quốc tế Thái Nguyên (HOSE: TNH) ghi nhận doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 186 tỷ đồng (tăng 43% so với cùng kỳ năm ngoái) và 49 tỷ đồng (tăng 10% so với cùng kỳ).

SSI Research cho biết, một phần doanh thu trong số đó đến từ việc TNH chuyển nhượng quyền sử dụng đất cho công ty liên kết là TNH Lạng Sơn (công ty này được thành lập cho dự án bệnh viện mới tại thành phố Lạng Sơn và TNH sở hữu 48% công ty).

Nếu loại doanh thu và giá vốn hàng bán từ việc chuyển nhượng này thì doanh thu thuần của TNH chỉ tăng 1% so với cùng kỳ và biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức ổn định so với quý trước.

Chi phí quản lý tăng 36% so với cùng kỳ do hoạt động chuẩn bị cho TNH Việt Yên vẫn tiếp tục được diễn ra nhưng cao hơn so với mức SSI Research dự đoán.

Biên lợi nhuận ròng tăng từ 34% lên 37%, đây là mức cao nhất trong 2 năm qua nhờ chi phí tài chính giảm. Tuy nhiên, các chuyên gia của SSI cho rằng biên lợi nhuận ròng có thể sẽ khó giữ được ở mức này trong các quý tiếp theo.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2023, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của TNH lần lượt đạt 416 tỷ đồng (tăng 23% so với cùng kỳ) và 111 tỷ đồng (tăng 13% so với cùng kỳ), hoàn thành 88% và 74% kế hoạch năm 2023 của công ty, phù hợp với kỳ vọng của SSI Research.

Theo cuộc gặp gần đây nhất giữa công ty chứng khoán và TNH vào tháng 11, ban lãnh đạo cho biết tòa nhà TNH Việt Yên đã cất nóc vào cuối tháng 9 và dự kiến sẽ bắt đầu đi vào hoạt động trong quý II/2024 (SSI Research lại cho rằng tòa nhà sẽ đi vào hoạt động đầu quý IV/2024).

TNH mới đây cũng công bố dự án bệnh viện 500 giường tại Hà Nội, trong đó TNH sở hữu ít nhất 10% cổ phần dự án, nâng tổng số dự án TNH đang tham gia lên 6 dự án.

Trong thời gian tới, SSI Research dự báo cả doanh thu và lợi nhuận quý IV/2023 sẽ thấp hơn quý III/2023 và quý IV/2022, do quý cuối năm thường ghi nhận kết quả ở mức bình thường và chi tiêu chăm sóc sức khỏe cũng thấp hơn do kinh tế suy yếu.

Đáng lưu ý, TNH kỳ vọng từ quý II/2024 sẽ có thêm nguồn doanh thu mới nhờ khai trương Bệnh viện TNH Việt Yên (Bắc Giang).

SSI Research đưa ra giá mục tiêu 1 năm cho cổ phiếu TNH là 28.000 đồng/cp, dựa trên sự kết hợp giữa phương pháp DCF và P/E mục tiêu là 15 lần. Mức giá này cao hơn 31% so với giá thị trường của TNH thời điểm hiện tại.