Thị trường trái phiếu cuối năm khởi sắc, ngân hàng giữ vai trò chủ đạo

Theo tổng hợp của Hiệp hội Thị trường trái phiếu Việt Nam (VBMA) từ Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, thị trường trái phiếu tháng 12/2025 ghi nhận sự khởi sắc rõ nét, trong đó kênh trái phiếu Chính phủ tiếp tục thu hút mạnh dòng vốn nhờ tính an toàn cao.

Trong tháng 12/2025, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt 62.438 tỷ đồng, tăng 77% so với tháng liền trước. Thị trường ghi nhận 62 đợt phát hành riêng lẻ với quy mô 58.667 tỷ đồng và 6 đợt phát hành ra công chúng, đạt 3.771 tỷ đồng.

Lũy kế cả năm 2025, tổng giá trị phát hành trái phiếu doanh nghiệp đạt 589.334 tỷ đồng, tăng 25% so với năm 2024. Trong đó, phát hành riêng lẻ đạt 534.980 tỷ đồng, tăng 23%, còn phát hành ra công chúng đạt 54.354 tỷ đồng, tăng tới 50%. Xét theo cơ cấu, nhóm ngân hàng thương mại tiếp tục chiếm ưu thế với khoảng 68% tổng giá trị phát hành, theo sau là nhóm doanh nghiệp bất động sản với tỷ trọng khoảng 23%.

Trên thị trường thứ cấp, thanh khoản cải thiện đáng kể khi tổng giá trị giao dịch trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ trong tháng đạt 176.770 tỷ đồng, tăng hơn 60% so với tháng trước. Bình quân mỗi phiên đạt 7.686 tỷ đồng. Tính chung cả năm, tổng giá trị giao dịch đạt 1.396.299 tỷ đồng, tăng 28,8% so với năm 2024.

VBMA cho biết, trong tháng 12, các doanh nghiệp đã mua lại trước hạn khoảng 35.820 tỷ đồng trái phiếu, giảm 15% so với cùng kỳ. Dự kiến năm 2026, tổng giá trị trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn lên tới 206.294 tỷ đồng, tiếp tục tạo áp lực lên nghĩa vụ thanh toán của các tổ chức phát hành. Tháng 12 cũng ghi nhận 3 mã trái phiếu chậm thanh toán lãi hoặc gốc, với dư nợ gốc khoảng 110 tỷ đồng.

Đối với kênh trái phiếu Chính phủ, thị trường sơ cấp trong tháng 12/2025 ghi nhận sự tăng trưởng mạnh cả về quy mô phát hành và tỷ lệ trúng thầu. Tổng giá trị phát hành đạt 64.581 tỷ đồng, tăng hơn 175% so với tháng 11 và cao gấp gần 7,8 lần so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ trúng thầu đạt 77,8%, phản ánh sức hấp thụ tốt của thị trường, đặc biệt từ khối ngân hàng thương mại.

Trong tháng, Kho bạc Nhà nước đã tổ chức 20 phiên đấu thầu với tổng khối lượng gọi thầu 83.000 tỷ đồng cho 4 kỳ hạn. Cơ cấu trúng thầu tiếp tục nghiêng mạnh về kỳ hạn 10 năm, chiếm 95,6% tổng giá trị, tương ứng 61.729 tỷ đồng. Kỳ hạn 5 năm trúng thầu 2.800 tỷ đồng, kỳ hạn 30 năm đạt 52 tỷ đồng, trong khi kỳ hạn 15 năm không phát sinh khối lượng trúng thầu.

Với cơ cấu này, kỳ hạn phát hành bình quân trong tháng đạt 9,8 năm. Mặt bằng lãi suất trúng thầu có xu hướng nhích lên, với mức bình quân khoảng 3,93%/năm.

Tính chung cả năm 2025, tổng giá trị trái phiếu Chính phủ phát hành qua đấu thầu đạt gần 371.500 tỷ đồng, tương đương 74,3% kế hoạch năm. Riêng trong quý IV, khối lượng phát hành đã hoàn thành gần 79,8% mục tiêu đề ra.

Trên thị trường thứ cấp, tổng giá trị giao dịch trái phiếu Chính phủ trong tháng 12 đạt 298.148 tỷ đồng, tăng 18% so với tháng trước. Trong đó, giao dịch mua bán thông thường đạt 246.269 tỷ đồng, tăng 21,3%, còn giao dịch mua bán lại đạt 51.879 tỷ đồng, tăng 4,8%.

Tuy nhiên, xét bình quân theo ngày, giá trị giao dịch mua bán thông thường đạt 10.707 tỷ đồng, giảm 5,5% so với cùng kỳ năm trước; giao dịch mua bán lại bình quân 2.256 tỷ đồng/ngày, giảm 42,4%. Về cơ cấu kỳ hạn, trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm, 15 năm và 30 năm tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn nhất, lần lượt là 29,2%, 37,5% và 26,6% tổng giá trị giao dịch.

Theo VBMA, nhà đầu tư nước ngoài trong tháng 12 quay trở lại bán ròng trái phiếu Chính phủ với giá trị 19 tỷ đồng, qua đó kéo giá trị mua ròng lũy kế từ đầu năm xuống còn 3.019 tỷ đồng. Cùng thời điểm, lợi suất trái phiếu Chính phủ trên thị trường thứ cấp tăng đồng loạt so với cuối tháng 11, với mức tăng từ 5,6 - 7,3 điểm cơ bản ở các kỳ hạn dưới 10 năm và từ 13 - 15 điểm cơ bản ở các kỳ hạn dài.

Ở trong nước, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục duy trì chính sách hỗ trợ thanh khoản thông qua kênh thị trường mở, với tổng giá trị bơm ròng gần 413.700 tỷ đồng trong tháng 12, góp phần ổn định mặt bằng lãi suất và củng cố vai trò của trái phiếu Chính phủ như một kênh đầu tư an toàn trong bối cảnh nhiều biến động.