VN-Index vượt đỉnh lịch sử, thị trường bước vào giai đoạn phân hóa

Dòng tiền nội dẫn nhịp thị trường trong quý IV/2025

Tại Báo cáo của Chứng khoán Rồng Việt vừa công bố, kết thúc phiên giao dịch ngày 31/10, VN-Index đóng cửa ở mức 1.639,6 điểm, tăng 9,1% so với quý trước và chính thức thiết lập đỉnh lịch sử mới.Thanh khoản thị trường bùng nổ khi giá trị khớp lệnh bình quân trên sàn HoSE đạt 38.910 tỷ đồng/phiên, tăng 61,8% so với quya trước, phản ánh dòng tiền trong nước quay trở lại mạnh mẽ và chấp nhận vùng định giá cao hơn.

Trên các sàn còn lại, HNX-Index gần như đi ngang ở mức 265,8 điểm (-0,2% so với quý trước), trong khi UpCOM tăng 6,5% lên 113,2 điểm. Thanh khoản cải thiện đồng pha với giá trị khớp lệnh bình quân trên HNX đạt 3.009 tỷ đồng/phiên (tăng 58,7%) và UpCOM đạt 933 tỷ đồng/phiên (tăng 47,1%).

Quý III/2025 chứng kiến hoạt động bán ròng mạnh nhất của khối ngoại kể từ đầu năm, với tổng giá trị lên tới 89.639 tỷ đồng, tập trung vào nhóm bất động sản (VIC: +13.118 tỷ; VHM: +5.576 tỷ), ngân hàng và dịch vụ tài chính (SSI: +7.511 tỷ; MBB: +5.221 tỷ).

Áp lực này phần nào bắt nguồn từ rủi ro tỷ giá gia tăng. Tuy nhiên, điểm tích cực là khối lượng bán ròng lớn được hấp thụ đáng kể bởi dòng tiền nội, giúp hạn chế tác động lên tâm lý chung khi nền tảng vĩ mô vẫn duy trì ổn định. Tăng trưởng GDP quý III của Việt Nam đạt khoảng 8,0% nhờ sản xuất và du lịch phục hồi, củng cố kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp trong quý cuối năm. Song song, Ngân hàng Nhà nước nỗ lực giữ nhịp tỷ giá và cân đối thanh khoản hệ thống.

Một số yếu tố nổi bật tác động đến thị trường chứng khoán trong quý III gồm:

Thứ nhất, kỳ họp tháng 10/2025 của Quốc hội kéo dài 40 ngày để xem xét, thảo luận 53 dự án luật và nghị quyết, tập trung gỡ bỏ nút thắt thể chế trong giai đoạn 2026-2030. Trọng tâm là các lĩnh vực đất đai, đầu tư, quy hoạch, xây dựng, môi trường, năng lượng; cùng các giải pháp lành mạnh hóa thị trường trái phiếu doanh nghiệp và bất động sản.

Thứ hai, nguồn cung ngoại tệ ước tính 4,4 tỷ USD (bán kỳ hạn) mà Ngân hàng Nhà nước sẵn sàng tung ra đóng vai trò điểm neo kỳ vọng tỷ giá trên thị trường chính thức. Bên cạnh đó, FTSE Russell đã nâng Việt Nam từ thị trường cận biên lên mới nổi (rà soát giữa kỳ tháng 3/2026, hiệu lực dự kiến 9/2026) sau các cải tiến về thanh toán bù trừ, cơ chế xử lý giao dịch và xóa bỏ yêu cầu đặt cọc trước đối với nhà đầu tư nước ngoài. 

Thứ ba, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã cắt giảm 25 điểm cơ bản trong cả tháng 9 và 10, đưa biên độ lãi suất xuống 3,75% - 4,00%, đồng thời kết thúc thu hẹp bảng cân đối từ ngày 1/12. Tuy nhiên, Chủ tịch Jerome Powell cảnh báo chưa có cam kết tiếp tục hạ lãi suất trong tháng 12, khiến xác suất cắt giảm trong cuộc họp tới hạ về khoảng 67%. Các ngân hàng trung ương chủ chờ thêm dữ liệu kinh tế mới khi lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt nhưng chưa ổn định.