VN-Index quý IV có thể đạt 1.850 điểm, ngân hàng dẫn sóng

Nền tảng vĩ mô hỗ trợ thị trường

Theo báo cáo triển vọng mới đây của Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCBS), bức tranh kinh tế trong và ngoài nước đều mang lại nền tảng tích cực cho thị trường chứng khoán Việt Nam trong quý cuối năm.

Ở bên ngoài, các nền kinh tế lớn vẫn duy trì xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ, trong đó Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được dự báo sẽ có một lần cắt giảm 50 điểm cơ bản từ tháng 9, còn Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tiếp tục lộ trình đưa lãi suất về dưới 2%. Xu hướng nới lỏng này góp phần giảm áp lực lên tỷ giá và tạo điều kiện cho dòng vốn quốc tế duy trì sự quan tâm đến các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.

Trong nước, chính sách tiền tệ tiếp tục được duy trì ở trạng thái hỗ trợ khi lãi suất cho vay ở mức thấp, cùng với chính sách tài khóa còn nhiều dư địa nới rộng, đặc biệt là chi đầu tư công.

VCBS dự báo tiến độ giải ngân sẽ tăng tốc trong quý IV để hoàn thành mục tiêu cả năm, góp phần lan tỏa sang các lĩnh vực xây dựng, bất động sản và tiêu dùng. Bên cạnh đó, tăng trưởng tín dụng toàn ngành ngân hàng cũng được dự báo bứt tốc về cuối năm, phù hợp thông lệ các năm trước.

Một yếu tố quan trọng khác là kỳ vọng nâng hạng thị trường. Việt Nam đã hoàn thành hầu hết tiêu chí của FTSE Russell và có thể được nâng hạng trong kỳ đánh giá tháng 9. Đây sẽ là cú hích lớn thu hút thêm dòng vốn ngoại, đồng thời nâng vị thế của thị trường chứng khoán Việt Nam trên bản đồ đầu tư toàn cầu.

VCBS cho rằng định giá của VN-Index vẫn ở mức hấp dẫn. Với P/E 14,9 lần, chỉ số chung đang thấp hơn trung bình khu vực châu Á - Thái Bình Dương (15,5 lần) và chỉ nhỉnh hơn đôi chút so với mức bình quân 5 năm (14,4 lần). Thanh khoản thị trường được kỳ vọng duy trì ở mức cao khi lãi suất thấp kích thích dòng tiền và tăng trưởng tín dụng cải thiện.

Trong bối cảnh này, nhóm phân tích đưa ra kịch bản cơ sở VN-Index đạt 1.672 điểm và kịch bản tích cực có thể hướng tới 1.854 điểm trong những tháng cuối năm. Trong quá trình đi lên, thị trường chắc chắn ko tránh khỏi biến động mạnh, thậm chí có rủi ro đảo chiều với những rủi ro đáng lưu ý như: Áp lực lạm phát cao xuất hiện, chính sách tiền tệ có sự thay đổi và đảo chiều.

Ba nhóm ngành dẫn dắt thị trường

VCBS nhận định rằng sự tăng trưởng của thị trường quý IV sẽ tập trung vào những nhóm ngành then chốt, gắn liền với nội lực của nền kinh tế và các chính sách hỗ trợ.

Ngân hàng được xem là ngành có triển vọng rõ nét nhất. Tín dụng dự báo tăng trưởng 18-20% cả năm, vượt mục tiêu ban đầu của Ngân hàng Nhà nước. Biên lãi ròng đã tạo đáy trong quý II và đang hồi phục dần, trong khi nợ xấu giảm nhờ xử lý hiệu quả và sự hỗ trợ từ việc luật hóa Nghị quyết 42.

Các ngân hàng thương mại tư nhân năng động có thể hưởng lợi từ chính sách khuyến khích kinh tế tư nhân và câu chuyện tăng vốn, tái cơ cấu, trong khi nhóm ngân hàng quốc doanh cũng có cơ hội cải thiện khi hoàn tất xử lý nợ xấu.

Ngành chứng khoán bước vào giai đoạn sôi động khi hàng loạt công ty lớn chuẩn bị IPO và tăng vốn. VCBS dự báo doanh thu môi giới toàn ngành có thể tăng 90-100% trong nửa cuối năm, nhờ thanh khoản thị trường bình quân đạt 38.000-40.000 tỷ đồng/phiên.

Dư nợ cho vay ký quỹ (margin) cũng bùng nổ, trong khi mảng ngân hàng đầu tư được kỳ vọng khởi sắc nhờ thị trường IPO sôi động và hoạt động trái phiếu doanh nghiệp phục hồi. Đây sẽ là điểm nhấn của nhóm chứng khoán trong quý IV.

Bất động sản, đặc biệt là phân khúc nhà ở, tiếp tục được hỗ trợ từ các giải pháp tháo gỡ pháp lý và môi trường lãi suất thấp. Các dự án được đẩy nhanh tiến độ nhờ các nghị định và nghị quyết mới về quyền sử dụng đất và phương pháp tính tiền sử dụng đất.

Nhu cầu nhà ở dự báo duy trì ở mức cao, cùng với gói tín dụng ưu đãi cho người mua nhà dưới 35 tuổi, tạo động lực cho thị trường. Khu vực phía Nam, nhất là Bình Dương sau sáp nhập tỉnh, được đánh giá sẽ là điểm sáng nhờ mặt bằng giá hợp lý và mức độ quan tâm ngày càng lớn.

Ngoài ba nhóm ngành trọng điểm, VCBS cũng nhắc tới một số lĩnh vực hỗ trợ khác. Tiêu dùng - thực phẩm được hưởng lợi từ cầu nội địa phục hồi, chính sách giảm thuế VAT và giá heo neo cao.

Trong khi đó, nhóm điện và dầu khí có triển vọng nhờ sản lượng điện tăng, năng lượng tái tạo triển khai mạnh và nhu cầu giàn khoan, LNG gia tăng. Đây là các ngành bổ trợ, giúp củng cố đà tăng trưởng chung của thị trường.

VCBS đánh giá triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam trong quý IV/2025 tích cực, với sự cộng hưởng của bối cảnh vĩ mô ổn định, chính sách hỗ trợ mạnh mẽ và kỳ vọng nâng hạng thị trường. VN-Index trong kịch bản tích cực có thể chạm tới vùng 1.850 điểm, trong đó ngân hàng, chứng khoán và bất động sản là những nhóm ngành giữ vai trò dẫn dắt.