Khuyến nghị cổ phiếu hôm nay 4/1: DRC, MSN và QNS

Khuyến nghị cổ phiếu SSI - Trung lập

Trong quý III/2023, Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng (HoSE: DRC) ghi nhận mức giảm 17% so với cùng kỳ đối với doanh thu, trong khi lợi nhuận trước thuế giảm ít hơn với mức giảm 3% so với cùng kỳ nhờ thu nhập từ chênh lệch tỷ giá cao hơn dự kiến do đồng USD tăng giá và chi phí vận chuyển hàng hóa thấp hơn dự kiến, kết quả này cao hơn so với dự kiến của Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research).

Nhờ giá cao su tự nhiên điều chỉnh mạnh trong trong tháng 10 và tháng 11 gần đây cũng như kết quả kinh doanh quý III/2023 cao hơn kỳ vọng, SSI điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận ròng năm 2023 lên 245 tỷ đồng (giảm 21% so với cùng kỳ, từ 189 tỷ đồng).

SSI điều chỉnh tăng 12% ước tính lợi nhuận ròng so với báo cáo trước đó do SSI tính đến sự gia tăng gần đây về đơn đặt hàng từ thị trường Mỹ (từ 22.000 chiếc/tháng lên 25.000 chiếc/tháng, chiếm 33% tổng sản lượng tiêu thụ lốp radial), trong khi đơn đặt hàng từ thị trường Brazil không thay đổi (35.000 chiếc/tháng, chiếm 47% tổng sản lượng tiêu thụ lốp radial)

Như vậy, quý IV/2023 sẽ ghi nhận lợi nhuận tăng trưởng dương trở lại (93 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ). Cho năm 2024, SSI ước tính doanh thu đạt 5.200 tỷ đồng (tăng 12% so với cùng kỳ, từ 5.080 tỷ đồng) và lợi nhuận ròng đạt 281 tỷ đồng (tăng 15% so với cùng kỳ, từ 250 tỷ đồng).

Mặc dù SSI kỳ vọng nhu cầu tại các thị trường xuất khẩu sẽ tích cực hơn vào năm 2024, biên lợi nhuận gộp của DRC có thể không cải thiện nhiều do chi phí khấu hao từ dây chuyền sản xuất radial mới bắt đầu tăng lên.

SSI điều chỉnh tăng 12% ước tính lợi nhuận ròng so với báo cáo trước đó do SSI tính đến sự gia tăng gần đây về đơn đặt hàng từ thị trường Mỹ (từ 22.000 chiếc/tháng lên 25.000 chiếc/tháng, chiếm 33% tổng sản lượng tiêu thụ lốp radial), trong khi đơn đặt hàng từ thị trường Brazil không thay đổi (35.000 chiếc/tháng, chiếm 47% tổng sản lượng tiêu thụ lốp radial).

Với P/E mục tiêu không đổi là 12 lần cho năm 2024, SSI nâng giá mục tiêu 1 năm đối với cổ phiếu DRC lên 28.400 đồng/cổ phiếu (từ 25.300 đồng), theo đó, SSI duy trì khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu DRC.

Trước đó, ngày 17/10/2023, một đơn kiện được đệ trình về hoạt động bán phá giá của các doanh nghiệp sản xuất lốp xe Thái Lan tại thị trường Mỹ với biên độ bán phá giá là 47,81%. Vụ việc bán phá giá này đang được tiến hành điều tra, và phán quyết cuối cùng sẽ được đưa ra trong nửa cuối năm 2024 (từ tháng 7 đến tháng 11 tùy theo tốc độ xử lý vụ việc).

Nếu cơ quan liên quan quyết định áp thuế chống bán phá giá đối với lốp xe Thái Lan thì điều này sẽ tạo thêm cơ hội cho các doanh nghiệp xuất khẩu lốp xe tải của Việt Nam như DRC khi không phải chịu thuế chống bán phá giá, thuế chống trợ cấp vào thị trường Mỹ, theo SSI Research.

Khuyến nghị cổ phiếu MSN - Mua

Kết thúc quý III/2023, Tập đoàn Masan (HOSE: MSN) ghi nhận doanh thu thuần 20.155 tỷ đồng (tăng 3,2% so với cùng kỳ năm ngoái); biên lợi nhuận gộp đạt 29,5% tăng 90 điểm cơ bản so với quý trước và tăng 170 điểm cơ bản so với cùng kỳ.

Thành quả này có được là nhờ các mảng kinh doanh chủ lực như WCM và MCH liên tục cải thiện biên lợi nhuận.

Tuy nhiên, do lượng nợ vay khá lớn để duy trì và mở rộng các hoạt động kinh doanh, nên MSN phải chịu chi phí lãi vay tiếp tục tăng mạnh trong kỳ, đạt 1.745 tỷ đồng (tăng 55% so với quý III/2022). Chi phí lãi vay đã "gặm nhấm" lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp còn 485 tỷ đồng, giảm 42% so với cùng kỳ năm ngoái; cá biệt lợi nhuận sau thuế công ty mẹ giảm đến 91% xuống 48 tỷ đồng.

Trong kỳ, trụ cột bán lẻ - tiêu dùng với các công ty WCM, MCH và MML đạt được nhiều kết quả khả quan. WCM giữ đà tăng trưởng doanh thu, liên tục cải thiện biên EBITDA với nhiều cửa hàng đã có được lợi nhuận và tiến gần tới hoà vốn toàn chuỗi. MCH và MML đạt tăng trưởng mạnh ở nhiều ngành hàng, biên lợi nhuận tiếp tục cải thiện nhờ giá đầu hạ nhiệt và tối ưu tốt các chi phí tồn kho, logistic.

Điểm sáng là theo MSN, doanh nghiệp đã hoàn tất thanh toán đầy đủ nghĩa vụ nợ đáo hạn trong năm 2023. Trong năm 2024, tổng mức đáo hạn trái phiếu chỉ rơi vào mức 6.000 tỷ đồng, với dòng tiền cải thiện cùng với lượng tiền lớn lên đến 250 triệu USD từ thương vụ gần đây với Bain Capital, vấn đề thanh khoản không còn là nỗi lo trong thời gian tới.

Công ty Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) dự phóng kết quả kinh doanh năm 2023 của MSN với doanh thu thuần đạt 80.405 tỷ đồng (tăng 5,5% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 589 tỷ đồng (giảm 59%).

Với những lo ngại về tình hình kinh doanh và khả năng thanh khoản đã dần qua, công ty chứng khoán đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu MSN, giá mục tiêu 78.600 đồng/cổ phiếu, cao hơn 14% so với thị giá hiện tại.

Khuyến nghị cổ phiếu QNS - Trung lập

Sau 11 tháng đầu năm 2023, doanh thu thuần của Công ty Cổ phần Đường Quảng Ngãi (UPCoM: QNS) đạt 9.600 tỷ đồng (tăng 23% so với cùng kỳ) và lợi nhuận trước thuế đạt 2.100 tỷ đồng (tăng 73% so với cùng kỳ), hoàn thành lần lượt 97% và 95% dự báo năm 2023.

Theo đó, riêng trong tháng 11, lợi nhuận trước thuế của doanh nghiệp đạt 170 tỷ đồng (giảm 8% so với tháng trước), do lợi nhuận mảng sữa đậu nành giảm so với tháng trước, trong khi lợi nhuận mảng đường đi ngang so với tháng trước.

Lũy kế 11 tháng năm 2023, SSI Research cho biết, mảng đường là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận của QNS với doanh thu thuần đạt 3.900 tỷ đồng (tăng 96% so với cùng kỳ) và lợi nhuận trước thuế đạt 950 tỷ đồng (tăng 280% so với cùng kỳ).

Sản lượng tiêu thụ đường trong 11 tháng đầu năm 2023 ước đạt 210.000 tấn (tăng 79% so với cùng kỳ). Doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế của mảng sữa đậu nành lần lượt đạt 3.700 tỷ đồng (giảm 7% so với cùng kỳ) và 710 tỷ đồng (tăng 3% so với cùng kỳ). Do tiêu thụ yếu nên sản lượng tiêu thụ sữa đậu nành đạt 220 triệu lít (giảm 10% so với cùng kỳ).

SSI Research phân tích, đầu tháng 12/2023, giá đường trong nước duy trì ở mức 22.000 đồng/kg (đi ngang so với tháng trước, tăng 24% so với cùng kỳ), khi Việt Nam bước vào niên vụ mía 2023 - 2024.

Đối với thị trường toàn cầu, giá đường thế giới giảm 0,22 USD/lbs (giảm 19% so với tháng trước, tăng 13% so với cùng kỳ)). Trong tháng 11, ISO đã điều chỉnh giảm mức thâm hụt đường toàn cầu từ 2,1 triệu tấn xuống 0,3 triệu tấn trong niên vụ 2023 - 2024, do dự báo nguồn cung đường toàn cầu tăng 3% (chủ yếu từ Brazil).

Ngoài ra, các nhà sản xuất đường trên toàn thế giới có thể chuyển sang ép mía nhiều hơn để sản xuất đường thay vì ethanol do áp lực giảm giá dầu. SSI Research cho rằng, giá đường thế giới giảm sẽ không tác động ngay đến giá đường trong nước trong ngắn hạn do đường nhập khẩu đang được giám sát chặt chẽ và tuân thủ chính sách chống bán phá giá, chống trợ cấp của Việt Nam.

SSI Research duy trì khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu QNS với dự báo cho rằng giá đường có thể đang ở đỉnh của chu kỳ. SSI Research đưa ra giá mục tiêu 1 năm cho QNS là 53.500 đồng/cổ phiếu, cao hơn khoảng 17,8% so với thị giá hiện tại.