Khuyến nghị cổ phiếu hôm nay 29/12: STB, FRT và DIG

Khuyến nghị cổ phiếu STB - Mua

Quý III/2023, Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank, HOSE: STB) ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt 2.085 tỷ đồng, tăng 36% so với cùng kỳ năm ngoái nhờ giảm mạnh chi phí dự phòng tín dụng gần 66% yoy.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, STB ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế cao nhất toàn ngành, đạt 6.480 tỷ đồng (tăng 54% cùng kỳ), nhờ thu nhập lãi thuần tăng 48% cùng kỳ và chi phí dự phòng rủi ro tín dụng giảm 43% cùng kỳ.

STB đã hoàn thành triển khai Basel III trong năm nay, chất lượng tài sản duy trì tốt với các hệ số an toàn vốn đều đáp ứng tốt yêu cầu của Ngân hàng Nhà nước, điều này sẽ hỗ trợ STB có thêm triển vọng được Ngân hàng Nhà nước nới rộng hạn mức tăng trưởng tín dụng trên 11% trong năm tới

Tỷ lệ biên lãi ròng (NIM) 4 quý gần đây của STB duy trì đà tăng tốt, đạt gần 4% cao hơn so với tỷ lệ NIM năm 2022 là 3,3%.

Công ty Chứng khoán Agribank (Agriseco Research) dự báo, tăng trưởng lợi nhuận của STB tiếp tục tăng tốc trong quý IV/2023 nhờ hoàn thành trích lập các tài sản tồn đọng và trong năm 2024 nhờ sớm hoàn thành đề án tái cấu trúc.

Tính đến tháng 11/2023, STB đã trích lập 100% dự phòng cho toàn bộ danh mục nợ tài sản tồn đọng còn lại chưa xử lý, giúp STB tiết kiệm được khoảng 4.400 tỷ đồng chi phí phát sinh trong năm 2024.

Ngoài ra, Agriseco Research kỳ vọng STB sẽ ghi nhận kết quả thu hồi khoảng 19.000 tỷ đồng từ việc thanh lý thành công tài sản thế chấp 32,5% cổ phần STB phong tỏa tại VAMC và tối thiểu 7.900 tỷ đồng từ đấu giá Khu công nghiệp Phong Phú trong năm 2024. Điều này sẽ giúp STB gia tăng tài sản sinh lời, tạo dư địa tăng trưởng lớn trong giai đoạn tới.

Agriseco Research cũng kỳ vọng giai đoạn tới Ngân hàng Nhà nước sẽ tăng hạn mức tín dụng cho STB sau khi hoàn thành đề án tái cấu trúc. Tăng trưởng tín dụng của STB từ đầu năm đến cuối tháng 9/2023 tiếp tục được duy trì, đạt gần 9% (sử dụng hết 2/3 hạn mức tín dụng cả năm), với số liệu kinh tế vĩ mô tháng 11 có nhiều tín hiệu khởi sắc và lãi suất tiếp tục giảm sẽ thúc đẩy nhu cầu tín dụng tăng lại, giúp STB sớm hoàn thành hạn mức tăng trưởng tín dụng 11% cả năm 2023.

Bên cạnh đấy, STB đã hoàn thành triển khai Basel III trong năm nay, chất lượng tài sản duy trì tốt với các hệ số an toàn vốn đều đáp ứng tốt yêu cầu của Ngân hàng Nhà nước, điều này sẽ hỗ trợ STB có thêm triển vọng được Ngân hàng Nhà nước nới rộng hạn mức tăng trưởng tín dụng trên 11% trong năm tới.

Tỷ lệ P/B hiện tại của STB là 1,1 lần, thấp hơn so với trung bình 5 năm quá khứ và trung bình ngành. Dự kiến tỷ lệ ROE dự phóng 2024 của STB sẽ khoảng 20 - 24%, thuộc top cao đầu ngành khi hoàn thành tái cấu trúc.

Agriseco Research kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận của STB các tháng cuối năm 2023 và năm 2024 được hỗ trở bởi: STB có tỷ lệ trích lập dự phòng cao giúp nhiều dư địa cải thiện kết quả kinh doanh khi thu hồi các khoản nợ xấu sau khi hoàn tất Đề án tái cơ cấu năm 2024, từ đó gia tăng nguồn vốn và mở ra triển vọng tăng trưởng dài hạn cho ngân hàng; đồng thời, kỳ vọng kết quả kinh doanh của STB duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ nhờ kết quả từ tái cấu trúc.

Do đó, nhóm phân tích của Agriseco khuyến nghị mua cổ phiếu STB với giá mục tiêu 36.000 đồng/cp, tương đương tỷ lệ sinh lợi kỳ vọng 30%.

Khuyến nghị cổ phiếu FRT - Khả quan

Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research) cho biết, mặc dù Công ty Cổ phần Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (HOSE: FRT) ghi nhận lỗ 13 tỷ đồng trong quý III/2023 nhưng vẫn cải thiện so với quý trước nhờ lợi nhuận của chuỗi nhà thuốc Long Châu cải thiện trong khi cuộc chiến giá cả bớt căng thẳng hơn sau khi hàng tồn kho iPhone 14 gần như đã được giải phóng trong quý II/2023.

Tuy nhiên, lợi nhuận 9 tháng đầu năm của FRT thấp hơn dự báo cả năm của SSI Research do nhu cầu yếu. Hiện tại, SSI Research dự báo lợi nhuận ròng của FRT trong quý IV/2023 đạt 30 tỷ đồng (giảm 69% so với cùng kỳ năm ngoái), trong bối cảnh đây là mùa cao điểm của cả iPhone và điện thoại di động khác, cùng với cuộc chiến giá cả bớt căng thẳng hơn.

Do đó, các chuyên gia ước tính năm 2023 FRT ghi nhận lỗ 196 tỷ đồng (từ lãi 200 tỷ đồng của năm 2022) nhưng có lãi trở lại trong năm 2024. SSI Research ước tính lợi nhuận năm 2024 đạt 439 tỷ đồng (từ 446 tỷ đồng) nhờ lợi nhuận từ FPT Shop phục hồi và lợi nhuận của chuỗi nhà thuốc Long Châu tiếp tục cải thiện nhờ các hoạt động mở mới và gia tăng biên lợi nhuận.

SSI Research lưu ý rằng tỷ lệ sở hữu của FRT trong chuỗi nhà thuốc Long Châu đã giảm từ 89,8% trong quý II/2023 xuống 84,6% trong quý III/2023 do nhân viên của Long Châu tăng vốn. Từ năm 2018, FRT đã cho phép nhân viên Long Châu được góp tối đa 25% vốn Long Châu.

Do nhân viên Long Châu chậm góp vốn nên tỷ lệ sở hữu của FRT tại Long Châu ở mức cao hơn hẳn 75% kể từ năm 2018 đến nay. Theo chia sẻ của ban lãnh đạo, nhân viên Long Châu sẽ tăng vốn trong thời gian tới để tỷ lệ sở hữu của nhân viên tại Long Châu đến cuối năm 2023 - 2024 sẽ lần lượt đạt 20 - 25%. Do đó, SSI Research điều chỉnh giá mục tiêu cho FRT dựa trên tỷ lệ sở hữu mới.

Với vị thế đòn bẩy cao là điểm cần lưu tâm chính cho FRT, đặc biệt là trong môi trường lãi suất tăng cao (từ quý IV/2022 đến quý I/2023). Áp lực vốn của FRT đã giảm bớt khi chi phí vay trong quý III/2023 giảm 200 điểm cơ bản so với mức đỉnh và lợi nhuận từ chuỗi nhà thuốc cải thiện.

Với chi phí vay thấp hơn, FRT có thể đẩy nhanh tốc độ mở mới cho chuỗi Long Châu để giành thị phần trong bối cảnh đối thủ An Khang và Pharmacity vẫn đang chật vật với mô hình kinh doanh của họ. Quy mô lớn hơn sẽ giúp tăng biên lợi nhuận cho Long Châu về lâu dài.

Như vậy, việc giảm chi phí vay có ý nghĩa quan trọng đối với một công ty có vốn vay cao như FRT. Do đó, SSI Research nâng giá mục tiêu 1 năm lên 117.000 đồng/cổ phiếu (từ 105.000 đồng), song giảm khuyến nghị từ mua xuống khả quan do cổ phiếu FRT đã tăng 35% sau báo cáo trước đó.

Khuyến nghị cổ phiếu PTB - Bán

Công ty Chứng khoán Vietcap giữ khuyến nghị bán đối với Tổng công ty cổ phần Đầu tư thát triển xây dựng (HOSE: DIG) nhưng tăng giá mục tiêu thêm 19% lên 18.200 đồng/cổ phiếu. Giá cổ phiếu của DIG đã tăng 80% kể từ đầu năm do tâm lý tích cực của nhà đầu tư đối với việc mua lại trái phiếu của DIG và việc cắt giảm lãi suất điều hành của Ngân hàng Nhà nước (NHNN), nhưng Vietcap cho rằng sự tăng giá mạnh mẽ của cổ phiếu DIG đã đi nhanh hơn so với diễn biến cơ bản.

Vietcap nâng giá mục tiêu chủ yếu do Vietcap: loại bỏ mức chiết khấu 20% lên phương pháp định giá giá trị tài sản ròng (RNAV), áp dụng phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) cho dự án Vũng Tàu Centre Point và cập nhật giá mục tiêu sang cuối năm 2024.

Những tác động tích cực này bù đắp một phần việc Vietcap đưa Logistics Cái Mép khỏi định giá và giả định WACC cao hơn 1,8 điểm %. Vietcap dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2023 là 125 tỷ đồng (giảm 13% so với cùng kỳ), chủ yếu được hỗ trợ bởi lượng bàn giao tại dự án Nam Vĩnh Yên và bắt đầu ghi nhận doanh thu tại dự án Vị Thanh trong quý IV/2023.

Vietcap điều chỉnh giảm 37% dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2023 do Vietcap giảm dự báo lượng bàn giao bất động sản dựa theo kết quả kinh doanh kém khả quan trong 9 tháng đầu năm 2023, điều này một phần được bù đắp nhờ thu nhập tài chính cao hơn.