Khuyến nghị cổ phiếu hôm nay 25/1: DHC, PDR và NLG

Khuyến nghị cổ phiếu DHC - Mua

Công ty Chứng khoán Kiến Thiết Việt Nam (CSI) cho biết, giá nguyên vật liệu hạ nhiệt, giá bán Tesliner và Medium có thể tăng giúp tăng biên lợi nhuận của Công ty Cổ phần Đông Hải Bến Tre (HOSE: DHC).

Theo đó, nguyên vật liệu trong sản xuất sản phẩm giấy Kraft chiếm tỷ trọng lên tới 70% trong cấu thành giá vốn, trong đó thành phần chính là nguyên liệu giấy phế liệu OCC. Do vậy, biến động giá OCC sẽ ảnh hưởng lớn tới biên lợi nhuận của DHC.

DHC vẫn còn khả năng gia tăng công suất và phát triển sản phẩm Kraftliner nhờ dự án Giao Long 3. Mặc dù thị trường giấy Kraft cạnh tranh khá gay gắt, công suất dư thừa đến 2 triệu tấn, song Đông Hải Bến Tre vẫn khẳng định được thương hiệu của mình trên thị trường

Từ quý IV/2022, giá OCC đã giảm khá sâu, OCC Châu Âu giảm từ 233 USD tại quý II/2022 về 163 USD (giảm 30,4%) trong quý IV/2022. Giá OCC có xu hướng đi ngang ổn định trong năm 2023 quanh 150 USD. Giá bán Tesliner và Medium cũng được dự báo khởi sắc trở lại bắt đầu từ giai đoạn tháng 10/2023.

CSI kỳ vọng biên lợi nhuận gộp DHC sẽ cải thiện về mức 19% trong năm 2024 nhờ nhu cầu giấy tăng trở lại và chi phí nguyên vật liệu ổn định. Trong dài hạn, nhu cầu về giấy tại Việt Nam tiếp tục tăng trưởng trên 2 chữ số đạt từ 14-18% trong 5-10 năm tới.

Tỷ lệ đô thị hóa của Việt Nam vẫn còn thấp (42% tính đến tháng 9/2023), còn cách khá xa tỷ lệ đô thị hóa mục tiêu đạt 50% vào năm 2030. Đồng thời kỳ vọng từ sự phục hồi của các doanh nghiệp xuất khẩu, dòng vốn FDI tiếp tục đổ bộ vào Việt Nam.Từ đó, nhu cầu về giấy bao bì cũng sẽ tăng cao trở lại.

DHC vẫn còn khả năng gia tăng công suất và phát triển sản phẩm Kraftliner nhờ dự án Giao Long 3. Mặc dù thị trường giấy Kraft cạnh tranh khá gay gắt, công suất dư thừa đến 2 triệu tấn, song Đông Hải Bến Tre vẫn khẳng định được thương hiệu của mình trên thị trường.

DHC chiếm đến 6% thị phần, các nhà máy giấy của DHC cũng hoạt động vượt công suất. Thị trường đang dư thừa công suất tuy nhiên những sản phẩm Kraftliner chất lượng cao vẫn phải nhập khẩu. Dự án Đông Hải Bến Tre ưu tiên hướng đến sản xuất những sản phẩm giấy Kraft chất lượng cao.

CSI đưa ra khuyến nghị mua đối với DHC. Theo đó, sử dụng 2 phương pháp so sánh FCFF và P/E với tỷ lệ lần lượt là 60% và 40%, CSI đánh giá giá trị hợp lý của cổ phiếu DHC ở mức 56.300 đồng/cổ phiếu tại thời điểm cuối năm 2024.

Khuyến nghị cổ phiếu PDR - Chờ mua

Công ty Cổ phần Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS) khuyến nghị chờ mua đối với PDR của Công ty Cổ phần Phát triển bất động sản Phát Đạt (HOSE: PDR). Thông qua giao dịch chuyển nhượng công ty con, PDR đã ghi nhận LNST khoảng 283 tỷ đồng (cùng kỳ lỗ 266 tỷ đồng). Như vậy PDR chính thức rút khỏi lĩnh vực bất động sản khu công nghiệp.

Đến cuối 2023, PDR không còn số dư trái phiếu, tổng nợ vay xấp xỉ 3.100 tỷ đồng, tương ứng D/E xấp xỉ 0,3 lần, mức thấp nhất trong 10 quý gần nhất.

PDR sẽ triển khai một số dự án pháp lý đầy đủ trong năm 2024. Đặc biệt là Dự án Khu nhà ở phức hợp Thuận An 1 tại Bình Dương với sản phẩm nhà chung cư, phục vụ nhu cầu ở thực.

Dự kiến dự án có thể mở bán từ quý II/2024, với pháp lý đầy đủ, cũng như hỗ trợ tài chính đảm bảo từ MBBank. TCBS cho rằng nhà đầu tư nên quan sát sự phục hồi rõ nét hơn trong hoạt động kinh doanh cốt lõi của PDR trước các quyết định giải ngân mới.

Khuyến nghị cổ phiếu NLG - Khả quan

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2023, doanh thu của Công ty Cổ phần Đầu tư Nam Long (HOSE: NLG) đạt 1.545 tỷ đồng (giảm 43% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng đạt 194 tỷ đồng (tăng 62,7% so với cùng kỳ), tương đương 51% và 33% dự phóng của Công ty Chứng khoán ACB (ACBS). Đến nay, NLG chưa công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý IV/2023.

Doanh thu sụt giảm chủ yếu do số lượng căn bàn giao tại các dự án Southgate, Akari và Novia ít hơn (323 căn so với 813 căn trong 9 tháng đầu năm 2022). Ở chiều đối lập, lợi nhuận ròng tăng chủ yếu nhờ biên lợi nhuận gộp tăng từ 43,2% lên 56,3% do tỷ trọng doanh thu của dự án Valora Southgate cao hơn.

Đồng thời, lợi nhuận từ công ty liên doanh, liên kết cao hơn (205 tỷ đồng so với 3 tỷ đồng) đến từ việc bàn giao 890 căn với doanh thu gần 3.000 tỷ đồng tại dự án Mizuki và thuế thu nhập hoãn lại cao hơn (80 tỷ đồng so với 35 tỷ đồng).

ACBS nhận định, doanh số bán hàng của NLG chạm đáy trong quý IV/2022 và quý I/2023. Đang có dấu hiệu phục hồi từ quý II/2023 khi lãi suất giảm và tâm lý thị trường được cải thiện. Theo đó, doanh số bán hàng trong 11 tháng đầu năm 2023 đạt hơn 3.000 tỷ đồng, tương đương gần 1/3 kế hoạch, trong đó Southgate, Akari và Mizuki lần lượt chiếm 43%, 42% và 15%.

Công ty chứng khoán này kỳ vọng doanh số năm 2024 sẽ phục hồi lên gần 6.000 tỷ đồng (tăng 50% so với cùng kỳ năm ngoái) với giả định lãi suất sẽ ổn định quanh mức hiện tại và tâm lý thị trường sẽ tiếp tục được cải thiện.

Tuy nhiên, ACBS điều chỉnh lợi nhuận ròng 2023 giảm 15% xuống 496 tỷ đồng (thấp hơn 10,8% so với cùng kỳ) do giao dịch chuyển nhượng 25% vốn tại dự án Paragon Đại Phước bị dời từ quý IV/2023 sang năm 2024.

ACBS kỳ vọng kết quả kinh doanh của NLG sẽ tăng trưởng mạnh vào năm 2024 với doanh thu ước tính hơn 6.300 tỷ đồng (tăng 109,3% so với cùng kỳ) và lợi nhuận ròng đạt 845 tỷ đồng (tăng 70,2% so với cùng kỳ) nhờ bàn giao các dự án Southgate, Akari, Mizuki, Izumi và Cần Thơ và ghi nhận giao dịch chuyển nhượng 25% vốn tại Paragon Đại Phước.

Sử dụng phương pháp giá trị tài sản ròng (RNAV), nhóm chuyên gia đưa ra giá mục tiêu 42.212 đồng/cổ phiếu vào cuối 2024 và khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu này.