Khuyến nghị cổ phiếu hôm nay 22/12: PNJ, KDH và PPC

Khuyến nghị cổ phiếu PNJ - Mua

Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (HOSE: PNJ) vừa công bố tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng trong tháng 11, theo đó, tổng doanh thu đạt 3.100 tỷ đồng, tăng 3,5% so với tháng trước và tăng 23,1% so với cùng kỳ năm ngoái.

Lợi nhuận sau thuế tháng 11 tăng 3,1% so với tháng trước và tăng 30,1% cùng kỳ, lên gần 200 tỷ đồng.

11 tháng đầu năm 2023, PNJ đã mở thêm 42 cửa hàng mới và đóng 8 cửa hàng hoạt động kém hiệu quả. Tính ra, công ty đã vượt mục tiêu mở mới 20 - 25 cửa hàng mới trong năm nay

Trong đó, theo Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam, doanh thu vàng 24k tăng trưởng đáng kinh ngạc trong tháng 11, với mức tăng 41% so với tháng 10 và tăng 89% so với cùng kỳ. Qua đó, đóng góp vào sự tăng trưởng chung của toàn tập đoàn và thu hẹp đà giảm tốc từ đầu năm đến nay.

Lũy kế 11 tháng đầu năm, doanh thu từ bán lẻ của PNJ giảm 8% so với cùng kỳ năm ngoái. Ngược lại, doanh thu vàng 24k tăng 13,8% so với cùng kỳ, và doanh thu các mặt hàng khác cũng tăng khoảng 12% trong 11 tháng vừa qua.

Những tháng đó, biên lợi nhuận gộp của PNJ đạt 18,3% (tăng 0,9 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước) và biên lợi nhuận ròng đạt 5,3% (tăng 0,6 điểm phần trăm). Chủ yếu do PNJ tiếp tục đẩy mạnh việc tối ưu hóa lợi nhuận nhưng vẫn đảm bảo giá trị mang lại cho khách hàng.

11 tháng đầu năm 2023, PNJ đã mở thêm 42 cửa hàng mới và đóng 8 cửa hàng hoạt động kém hiệu quả. Như vậy, tính đến cuối tháng 11/2023, PNJ sở hữu 398 cửa hàng bán lẻ, gồm có: 386 cửa hàng PNJ Gold, 3 cửa hàng CAO, 3 cửa hàng PNJ Art, 5 cửa hàng PNJ Style và 1 cửa hàng PNJ Watch.

Tính ra, công ty đã vượt mục tiêu mở mới 20 - 25 cửa hàng mới trong năm nay.

Theo quan điểm của Yuanta Việt Nam, sự phục hồi của tổng doanh thu chủ yếu được thúc đẩy bởi chiến lược mở rộng mạng lưới bán lẻ của PNJ và sự gia tăng của giá vàng.

Ngoài ra, doanh thu bình quân hàng tháng trên mỗi cửa hàng của PNJ đã cải thiện từ tháng 9, với doanh thu tháng 11/2023 đã tăng 12% so với tháng 11/2022.

Sự gia tăng của giá vàng tăng có vẻ đang thúc đẩy nhu cầu đối với vàng 24k. Doanh thu vàng 24K chiếm 30,7% tổng doanh thu trong 11 tháng đầu năm (tăng 5,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ).

PNJ đã hoàn thành 92% dự báo doanh thu năm 2023 của Yuanta Việt Nam là 32.100 tỷ đồng và gần vượt dự báo lợi nhuận sau thuế là 1.700 tỷ đồng. Nhóm phân tích kỳ vọng đà tăng trưởng tích cực của những tháng gần đây sẽ tiếp tục được kéo dài cho đến Tết Nguyên đán 2024.

Nhìn chung, PNJ đang dần vươn lên sau chu kỳ suy thoái trong giai đoạn vừa qua và Yuanta Việt Nam tiếp tục xem đây là cổ phiếu được hưởng lợi chính từ sự tăng trưởng của tầng lớp trung lưu Việt Nam trong dài hạn.

Các chuyên gia duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu PNJ với mức giá mục tiêu là 90.100 đồng/cp, tương ứng với mức sinh lời trong 12 tháng là khoảng 14%. Định giá của PNJ hiện đang khá hấp hẫn, ở mức P/E dự phóng 2023 là 13,1 lần, thấp hơn so với mức trung bình 5 năm là 14,2 lần.

Khuyến nghị cổ phiếu KDH - Khả quan

Trong quý III/2023, Công ty Cổ phần Đầu tư và Kinh doanh nhà Khang Điền (HOSE: KDH) công bố doanh thu thuần đạt 616 tỷ đồng (giảm 23,2% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 5,9% so với quý trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 210 tỷ đồng (giảm 39,1% so với cùng kỳ và giảm 17,9% so với quý trước).

Cụ thể, doanh thu bất động sản trong quý III/2023, chiếm 95,2% doanh thu thuần giảm 24,6% so với cùng kỳ do doanh số bán hàng ghi nhận từ dự án The Classia thấp hơn. Cùng với việc doanh thu giảm, KDH không có khoản lợi nhuận bất thường nào từ việc đền bù các hợp đồng bị chấm dứt do hủy bán đất trong quý III/2023 như đã ghi nhận trong quý III/2022 với giá trị khoảng 123 tỷ đồng.

Do vậy, lợi nhuận sau thuế quý III/2023 của KDH giảm 39,1% so với cùng kỳ và chỉ đạt 210 tỷ đồng. Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của KDH lần lượt đạt 1.620 tỷ đồng (giảm 3,2% so với cùng kỳ) và 667 tỷ đồng (giảm 31,3% so với cùng kỳ), lần lượt hoàn thành 52% và 67% kế hoạch cả năm của công ty.

SSI Research cho rằng, công ty sẽ tiếp tục ghi nhận doanh thu từ các căn hộ đã bán tại dự án The Classia sau khi mở bán vào quý III/2022.

Bên cạnh đó, biên lợi nhuận gộp trong 9 tháng đầu năm 2023 đạt 78,9%, cao hơn nhiều so với mức 64,7% trong 9 tháng đầu năm 2022, chủ yếu từ việc ghi nhận doanh thu từ các loại hình bất động sản khác nhau.

Trong 3 quý đầu năm 2023, chỉ có loại hình biệt thự/nhà liền kề tại dự án The Classia được bàn giao cho người mua nhà, là loại hình bất động sản thường có biên lợi nhuận gộp cao hơn các loại hình bất động sản khác.

Trong khi đó, 9 tháng đầu năm 2022, SSI Research cho rằng chung cư cao tầng tại dự án Lovera Vista, là sản phẩm có biên lợi nhuận gộp thấp hơn sản phẩm thấp tầng, và biệt thự/nhà liền kề tại dự án Verosa Park đã được bàn giao cho người mua nhà.

SSI Research dự báo lợi nhuận của KDH trong 2 năm tới sẽ duy trì ở mức ổn định, do công ty đang tập trung phát triển các sản phẩm căn hộ chung cư thấp tầng và phân khúc trung cấp, những sản phẩm này thường cần một khoảng thời gian ngắn để thị trường hấp thụ.

Với bảng cân đối kế toán vững mạnh, KDH có thể nắm bắt cơ hội mở rộng quỹ đất và tìm kiếm thêm nguồn vốn cho dự án của mình. Tuy nhiên, nhóm phân tích của SSI sẽ tiếp tục theo dõi chặt chẽ các hoạt động bán trước (presales) của công ty - khi thị trường bất động sản đang hạ nhiệt vào thời điểm hiện tại.

SSI Research khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu KDH với giá mục tiêu 47.000 đồng/cp, cao hơn khoảng 56% so với thị giá hiện tại.

Khuyến nghị cổ phiếu PPC - Khả quan

Mới đây, Công ty Chứng khoán Vietcap nâng giá mục tiêu thêm 1,3% lên 15.400 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị khả quan cho Công ty Cổ phần Nhiệt điện Phả Lại (HOSE: PPC).

Giá mục tiêu cao hơn của Vietcap phản ánh: mức tăng 3% trong định giá của Vietcap cho mảng phát điện của PPC, do Vietcap nâng dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số của PPC thêm 0,4% cho giai đoạn 2023 - 2027.

Như vậy, tương ứng -4%/+9%/-1%/-1%/-1% cho dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số các năm 2023/24/25/26/27, với cổ tức cao hơn từ QTP và HND dựa theo công bố chia cổ tức bằng tiền gần đây, mức giảm 0,6% trong định giá của Vietcap cho công ty liên kết HND của PPC và mức giảm 1,2% trong định giá của Vietcap cho công ty liên kết QTP của PPC.

Vietcap điều chỉnh giảm dự phóng lợi nhuận cho QTP và HND do giả định giá thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) thấp hơn, như được đề cập trong báo cáo ngành nhiệt điện cập nhật ngày 18/12/2023.

Vietcap điều chỉnh giảm 4% dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2023 xuống còn 358 tỷ đồng (giảm 27% so với cùng kỳ) chủ yếu do giả định giá CGM thấp hơn.

Ngược lại, Vietcap nâng dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2024 thêm 9% lên 774 tỷ đồng (tăng 116% so với cùng kỳ) chủ yếu nhờ thu nhập cổ tức dự kiến cao hơn từ QTP và HND.

Động lực tăng trưởng chính của lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số trong năm 2024 gồm: sản lượng điện thương phẩm tăng 32% so với cùng kỳ do tổ máy phát điện S6 vận hành cả năm và chi phí nguyên liệu giảm 7% so với cùng kỳ.

Vietcap dự báo tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) EPS 20% cho giai đoạn 2022 - 2025, được thúc đẩy bởi: hiệu suất hoạt động cao hơn nhờ tái vận hành tổ máy phát điện S6 của PPC từ tháng 9/2023, do nhu cầu điện dự kiến cao tại miền Bắc, giá CGM cao hơn và chi phí than giảm.