Kỳ vọng nâng hạng, dòng vốn ngoại liệu đủ sức đẩy thị trường

Thị trường chứng khoán Việt Nam khép lại nửa đầu năm 2025 ở mức đỉnh 3 năm, với chỉ số VN-Index tăng 8,6% so với đầu năm và tăng 28% so với mức đáy ngày 9/4. Đà tăng tiếp tục bứt phá mạnh mẽ trong những ngày đầu tháng 7. Chỉ tính riêng từ 7 đến 12/7, chỉ số sàn HoSE đã tăng tới 5,1%, là tuần tăng trưởng kỷ lục kể từ tuần cuối tháng 11/2022 (tăng 11,2%).

Thanh khoản thị trường cũng ở mức cao chưa từng có với tổng giá trị khớp lệnh đạt 154.292 tỷ đồng. Không chỉ vậy, khối ngoại giao dịch đầy tích cực với 5 phiên mua ròng liên tiếp trên sàn HoSE, giá trị mua ròng đạt gần 7 nghìn tỷ đồng.

Theo SSI Reseach, một trong những yếu tố chính hỗ trợ thị trường trong những ngày qua là tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp trong quý II phục hồi khả quan. Theo ước tính của SSI Research, hơn 40 doanh nghiệp trong phạm vi nghiên cứu ghi nhận lợi nhuận quý II/2025 tăng 12,2% so với cùng kỳ và 19,9% so với quý trước. Xét theo ngành, bất động sản, ngân hàng và đặc biệt là nhóm cổ phiếu Vingroup là động lực đóng góp chính dẫn dắt thị trường chung. Nếu loại trừ các cổ phiếu thuộc Vingroup, chỉ số VN-Index gần như đi ngang so với đầu năm, nhưng vẫn phục hồi 17% so với vùng đáy đầu tháng 4 (tính đến hết tháng 6/2025).

Ủy ban chứng khoán Nhà nước cũng đưa ra quan điểm: Chỉ số VN-Index trong vài ngày qua đã liên tục tăng và lần đầu tiên vượt mốc 1.400 điểm sau hơn 3 năm. Thanh khoản thị trường cũng tăng mạnh, đạt gần 30.000 tỷ đồng, tương đương hơn 1 tỷ USD. Dòng tiền từ nhà đầu tư nước ngoài cũng quay trở lại mạnh mẽ, với tổng giá trị mua ròng tăng cao.

Dự báo về xu hướng thị trường trong nửa cuối năm 2025, SSI Reseach cho rằng, trong ngắn hạn, thị trường có thể chứng kiến mức độ biến động mạnh trong giai đoạn tháng 7, đầu tháng 8. Nguyên nhân do áp lực chốt lời trong mùa kết quả kinh doanh ra vào cuối tháng 7; dư địa nới lỏng thêm chính sách tiền tệ bị hạn chế trong bối cảnh tỷ giá đã tăng hơn 3% trong 6 tháng đầu năm; tác động từ thuế quan bắt đầu được thể hiện rõ rệt hơn, thể hiện qua số liệu xuất khẩu và kết quả kinh doanh quý 3 của một số nhóm ngành liên quan như dệt may, thủy sản, khu công nghiệp.

Mặc dù vậy, SSI Reseach duy trì quan điểm tích cực về thị trường trong dài hạn với mục tiêu VNIndex đạt 1.500 cuối năm 2025. Động lực chính của thị trường là nền tảng kinh tế vĩ mô ổn định, chính phủ tiếp tục duy trì mục tiêu tăng trưởng kinh tế cao cùng với các động lực nội địa bao gồm cơ sở hạ tầng, thị trường bất động sản hồi phục, cũng như việc thúc đẩy kinh tế tư nhân có thể giúp Việt Nam tạo nền móng vững chắc cho đà tăng trưởng kinh tế bền vững. Bên cạnh đó, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận bền vững; định giá hấp dẫn với P/E (giá/lợi nhuận) dự phóng của thị trường đã tăng từ 8,8 lần (ngày 9/4) lên 11,9 lần (ngày 9/7), nhưng vẫn thấp hơn mức trung bình 5 năm là 12,8 lần.

SSI Reseach cho rằng, so với các thị trường trong khu vực, Việt Nam đang có định giá hấp dẫn, ROE mạnh mẽ và triển vọng lợi nhuận thuận lợi. Môi trường lãi suất thấp cũng khiến thị trường chứng khoán trở nên hấp dẫn hơn, đồng thời triển vọng nâng hạng thị trường tiếp tục là yếu tố hỗ trợ tích cực trong những tháng tới. 

Đồng quan điểm, VPBankS cho rằng, trong ngắn hạn, một số chỉ báo kỹ thuật đang vào vùng quá mua. Vì vậy, ở những vùng kháng cự như 1.430 hay 1.450 điểm, thị trường có thể xuất hiện những đợt điều chỉnh kỹ thuật. Nhưng khi điều chỉnh xong, thị trường sẽ lấy đà và lên vùng cao mới là 1.500 - 1.550 điểm trong 6 tháng tới.

Chứng khoán ACB cho rằng, các yếu tố hỗ trợ thị trường chứng khoán thời gian tới. Đó là việc Chính phủ hoạt động tinh gọn và hiệu quả hơn, đề cao vai trò kinh tế tư nhân, ưu tiên điểm đến các ngành công nghệ, tri thức cao, tham gia vào các hiệp định thương mại song phương và đa phương… nhằm giúp nền kinh tế thích ứng linh hoạt hơn với bối cảnh đầy biến động hiện nay.

Dự báo, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp trong năm 2025 vào khoảng 12 - 13%. Nếu trong 5 năm tới, Việt Nam thực sự bước vào giai đoạn tăng trưởng kinh tế 2 con số đều đặn, mức tăng lợi nhuận doanh nghiệp sẽ vượt xa mức hiện tại, có thể đạt bình quân trên 25 - 30%/năm như đã từng thấy ở các nền kinh tế bứt phá trước đây.