Kịch bản nào cho chứng khoán Việt Nam 6 tháng cuối năm 2026?

SSI Research vừa cập nhật triển vọng thị trường chứng khoán Việt Nam 6 tháng cuối năm 2026. Về triển vọng thị trường nửa cuối năm 2026, SSI Research đưa ra hai kịch bản. Theo đó, mục tiêu cơ sở cho Vn-Index ở mức 1.920 điểm và kịch bản tích cực ở mức 2.120 điểm, phản ánh sự cân bằng giữa các yếu tố hỗ trợ từ nền tảng vĩ mô và các động lực cấu trúc với những trở lực ngắn hạn đến từ thanh khoản thắt chặt hơn và bất định về lãi suất.

Các yếu tố hỗ trợ chính cho triển vọng 6 tháng cuối năm 2026 bao gồm: Chính sách hỗ trợ tài khóa cho tăng trưởng kinh tế; Áp lực chi phí đầu vào hạ nhiệt do giá dầu hạ nhiệt có thể góp phần giảm bớt lo ngại về lạm phát; Cổ phiếu tiếp tục duy trì sức hấp dẫn tương đối do sự chững lại của các kênh đầu tư khác…

Cùng với đó, định giá thị trường trở nên hấp dẫn hơn. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu liên quan đến Vingroup, mặt bằng định giá của thị trường ở khoảng 10,3x, cho thấy cơ hội vẫn hiện hữu ở nhiều nhóm ngành và cổ phiếu riêng lẻ, đặc biệt trong bối cảnh dòng tiền tiếp tục xoay vòng trong thị trường thay vì rút ra khỏi thị trường.

Nhóm phân tích cũng chỉ ra một số rủi ro như: Mặt bằng lãi suất duy trì cao; Chất lượng tài sản có dấu hiệu suy yếu; Nợ margin tiếp tục gia tăng và rủi ro khi đà tăng của chỉ số chỉ tập trung vào một số cổ phiếu…

Tuy nhiên, các chuyên gia SSI Research cho biết, lịch sử cho thấy các giai đoạn chịu áp lực vĩ mô và biến động mạnh của thị trường thường lại mở ra những chu kỳ đầu tư có mức sinh lời hấp dẫn nhất. Cả năm 2011 và 2022 đều ghi nhận áp lực hệ thống ở mức cao, bao gồm lạm phát tăng mạnh, thắt chặt tiền tệ, rủi ro địa chính trị gia tăng và thanh khoản suy giảm.

Tuy nhiên, ở cả hai chu kỳ, nhịp phục hồi sau đó đều rất đáng kể: Vn-Index tăng 60-80% trong cả hai giai đoạn 2012 - 2014 và 2023 - 2025, qua đó tạo mức gia tăng tài sản đáng kể cho các nhà đầu tư tích lũy vị thế trong giai đoạn điều chỉnh.

Bối cảnh năm 2026 hiện mang nhiều đặc điểm bất lợi quen thuộc của các chu kỳ trước, bao gồm lãi suất gia tăng, áp lực lạm phát và bất định địa chính trị quốc tế ở mức cao.

Dù vậy, nền tảng vĩ mô hiện tại được đánh giá có sức chống chịu tốt hơn đáng kể so với các giai đoạn trước, nhờ gánh nặng nợ công thấp hơn rõ rệt, cấu trúc nền kinh tế đa dạng hơn và tiến trình cải cách pháp lý cũng như thị trường vốn tiếp tục được duy trì.

Do đó, các chuyên gia cho rằng, đối với nhà đầu tư có tầm nhìn trung và dài hạn, năm 2026 có thể trở thành một giai đoạn tích lũy quan trọng, khi biến động ngắn hạn đang che lấp các vùng định giá hấp dẫn hơn. Dư địa tăng giá có thể dần mở ra khi điều kiện tiền tệ bớt thắt chặt, tăng trưởng lợi nhuận trở lại quỹ đạo bình thường hơn và các động lực cấu trúc, bao gồm chu kỳ nâng hạng thị trường, bắt đầu phát huy tác động rõ nét hơn.