Thị trường chứng khoán còn dư địa tăng trưởng dài hạn

Mặc dù môi trường kinh tế toàn cầu tiếp tục đối mặt nhiều bất định, từ căng thẳng địa chính trị đến rủi ro thương mại và áp lực lạm phát, nền tảng của kinh tế Việt Nam vẫn được đánh giá duy trì theo đúng kỳ vọng. Báo cáo mới nhất của Công ty Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho thấy, các yếu tố cốt lõi của doanh nghiệp niêm yết vẫn tích cực, song thị trường đang bước vào giai đoạn đòi hỏi nhà đầu tư linh hoạt hơn trong lựa chọn cơ hội.

Báo cáo phân tích của VDSC cho thấy, kinh tế Việt Nam trong 6 tháng đầu năm ghi nhận nhiều tín hiệu tích cực với tăng trưởng GDP đạt 8,18%, xuất khẩu tăng 21%, tổng kim ngạch xuất nhập khẩu tăng 27,1%, trong khi vốn đầu tư nước ngoài (FDI) đăng ký đạt 34,65 tỷ USD, tăng 61% so với cùng kỳ và vốn FDI thực hiện đạt 13 tỷ USD - mức cao nhất của giai đoạn 6 tháng trong 5 năm gần đây. Công nghiệp chế biến, chế tạo tiếp tục là động lực chính của tăng trưởng khi khu vực FDI mở rộng năng lực sản xuất và xuất khẩu mạnh hơn khu vực trong nước.

Bên cạnh đó, đầu tư công được kỳ vọng tiếp tục đóng vai trò trụ cột trong nửa cuối năm. Báo cáo cho biết tiến độ giải ngân đã cải thiện rõ rệt từ tháng 6 với hơn 356,9 nghìn tỷ đồng được giải ngân, tương đương 35,5% kế hoạch Thủ tướng Chính phủ giao. Theo VDSC, việc đẩy nhanh dòng vốn đầu tư công sẽ góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế cũng như tạo hiệu ứng lan tỏa tới nhiều lĩnh vực sản xuất, xây dựng và tín dụng.

Dù vậy, báo cáo cũng lưu ý bức tranh tăng trưởng chưa hoàn toàn đồng đều. Sức cầu trong nước vẫn là điểm cần cải thiện khi tăng trưởng bán lẻ sau khi loại trừ yếu tố giá chỉ đạt 7,3%, trong khi lạm phát bình quân 6 tháng ở mức 4,38%, khiến dư địa điều hành giá không còn nhiều. Ngoài ra, các yếu tố như tỷ giá, diễn biến giá dầu và rủi ro địa chính trị tiếp tục là những biến số cần theo dõi trong nửa cuối năm.

Trên cơ sở các kịch bản vĩ mô, VDSC cho rằng thị trường chứng khoán vẫn còn dư địa tăng trưởng trong 6-8 tháng tới. Báo cáo dự báo VN-Index có thể hướng tới vùng 1.606-1.979 điểm, đồng thời lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của toàn thị trường năm 2026 được kỳ vọng tăng từ 15-22%.

Tuy nhiên, thay vì khuyến nghị mua theo kỳ vọng chung của thị trường, VDSC nhấn mạnh chiến lược đầu tư cần chuyển sang hướng chủ động và có chọn lọc. Trong phần định hướng đầu tư, đơn vị phân tích khuyến nghị nhà đầu tư “duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức chủ động nhưng kỷ luật, ưu tiên nhóm có tăng trưởng lợi nhuận xác nhận thay vì mua đuổi các cổ phiếu đã phản ánh đầy đủ câu chuyện nâng hạng nếu dòng vốn ngoại chưa đảo chiều”.

Theo các chuyên gia, câu chuyện nâng hạng thị trường vẫn là yếu tố hỗ trợ quan trọng đối với chứng khoán Việt Nam. Tuy nhiên, trong bối cảnh khối ngoại chưa thực sự quay lại mạnh mẽ và thanh khoản còn chịu ảnh hưởng từ mặt bằng lãi suất, hiệu quả đầu tư sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào khả năng duy trì tăng trưởng lợi nhuận của từng doanh nghiệp thay vì xu hướng tăng chung của thị trường.

Thực tế, mùa công bố báo cáo tài chính quý II/2026 đang phản ánh rõ xu hướng phân hóa này. Theo tổng hợp từ báo cáo tài chính đã công bố, lợi nhuận của ngành chứng khoán tiếp tục cải thiện nhưng chủ yếu tập trung ở nhóm doanh nghiệp có quy mô vốn lớn, hệ sinh thái dịch vụ đa dạng và khả năng khai thác nhiều nguồn thu.

Những tín hiệu tích cực từ tăng trưởng kinh tế, FDI, đầu tư công và triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp đang tạo nền tảng cho thị trường chứng khoán trong nửa cuối năm. Song, khi các yếu tố hỗ trợ đã phần nào phản ánh vào mặt bằng giá, thị trường nhiều khả năng sẽ bước sang giai đoạn phân hóa mạnh hơn. Điều đó đồng nghĩa cơ hội sẽ không còn trải đều mà tập trung vào những doanh nghiệp chứng minh được năng lực tăng trưởng bằng kết quả kinh doanh thực chất.