Nhận diện loạt áp lực đè nặng lên tỷ giá VND

VND mất giá gần 3%

Trong bức tranh tài chính, tiền tệ nửa đầu năm 2025, đồng Việt Nam (VND) đã mất giá gần 3% so với USD, trở thành đồng tiền giảm mạnh nhất châu Á. Báo cáo thị trường tiền tệ của Chứng khoán MB (MBS) cho thấy, chỉ số DXY, thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh giảm mạnh 2,5% trong tháng 6 và đánh dấu nửa đầu năm tệ nhất kể từ năm 1973 với mức giảm 12%.

Tuy nhiên, áp lực tỷ giá tại Việt Nam vẫn dai dẳng khi nhu cầu ngoại tệ trong nước tăng cao, kéo tỷ giá liên ngân hàng kết tháng 6 lên 26.118 VND/USD, tăng 2,6% so với đầu năm; tỷ giá trên thị trường tự do lên 26.430 VND/USD; tỷ giá trung tâm ở mức 25.052 VND/USD.

Nguồn cung ngoại tệ tiếp tục bị thắt chặt khi Kho bạc Nhà nước duy trì mua vào USD với tổng trị giá gần 1,9 tỷ USD tính đến cuối tháng 6. Chênh lệch lãi suất VND/USD cũng nới rộng khi lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn qua đêm có lúc chạm đáy 15 tháng ở mức 1,3%.

MBS dự báo, tỷ giá USD/VND có thể dao động 26.600 - 26.750 VND/USD vào cuối năm, tương ứng tăng 4,5 - 5% so với đầu năm, do các yếu tố nội tại, nhất là xuất khẩu chậm lại và nhập khẩu tăng.

Theo Cục Thống kê, trong 6 tháng đầu năm, kim ngạch nhập khẩu tăng 18% so với cùng kỳ 2024, trong khi tăng trưởng xuất khẩu chỉ đạt 14,4%, khiến thặng dư thương mại giảm 34,4%. Thêm vào đó, đơn hàng xuất khẩu đã giảm liên tục 8 tháng, mức giảm trong tháng 6 là mạnh nhất trong hai năm qua theo báo cáo PMI của S&P.

Ở một góc nhìn khác, Ngân hàng UOB (Singapore) trong báo cáo vĩ mô mới đây lại đưa ra dự báo tích cực hơn, cho rằng tỷ giá USD/VND sẽ giằng co trong ngắn hạn và dần hạ nhiệt vào năm 2026, khi lạm phát được kiểm soát và chính sách tiền tệ hỗ trợ tăng trưởng.

UOB dự báo tỷ giá có thể đạt 26.400 VND/USD trong quý III/2025, giảm nhẹ còn 26.200 vào quý IV, rồi lùi dần xuống 26.000 và 25.800 trong nửa đầu năm 2026. Tuy vậy, tổ chức này nhấn mạnh yêu cầu điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước cần linh hoạt, cân bằng giữa kiểm soát lạm phát, ổn định tỷ giá và hỗ trợ tăng trưởng, nhất là trước những cú sốc từ bên ngoài và chính sách của Mỹ.

Duy trì ổn định chính sách tiền tệ

Tại Họp báo Thông tin về kết quả chính sách tiền tệ và hoạt động ngân hàng 6 tháng đầu năm 2025, ông Phạm Chí Quang, Vụ trưởng Vụ Chính sách tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước, đã phân tích các yếu tố chi phối thị trường ngoại hối. Theo ông, dù USD-Index đã giảm khoảng 10% từ đầu năm 2024, đồng Việt Nam vẫn mất giá khoảng 2,7 - 2,8% so với USD, chủ yếu do Việt Nam duy trì mặt bằng lãi suất thấp để hỗ trợ sản xuất kinh doanh.

“Lãi suất cho vay đã giảm khoảng 0,6 điểm phần trăm/năm so với cuối 2024, tạo điều kiện cho doanh nghiệp tiếp cận tín dụng, nhưng đồng thời khiến VND kém hấp dẫn trong mắt nhà đầu tư quốc tế”, ông Quang thông tin.

Trong nửa đầu năm, dòng vốn ngoại biến động mạnh khi nhà đầu tư nước ngoài giải ngân khoảng 267.600 tỷ đồng vào thị trường chứng khoán, nhưng bán ra tới 308.300 tỷ đồng, rút ròng khoảng 40.700 tỷ đồng, tương đương 1,5 tỷ USD. 

Ngoài ra, diễn biến lạm phát tại Mỹ vẫn bất định, trong khi tại châu Âu và Nhật Bản đã giảm, khiến thị trường toàn cầu chịu tác động lớn, ảnh hưởng dây chuyền đến tỷ giá và lãi suất tại các nền kinh tế mới nổi.

Trong nước, số doanh nghiệp rút lui khỏi thị trường vẫn ở mức cao, đặt ra yêu cầu phải đánh giá thận trọng mục tiêu tăng trưởng GDP gắn với yếu tố bền vững để tránh tạo áp lực không cần thiết lên chính sách tiền tệ. Giữ CPI dưới ngưỡng 4,5% được xác định là mục tiêu quan trọng, đồng thời Ngân hàng Nhà nước sẽ tiếp tục bám sát các chỉ báo kinh tế để điều hành phù hợp.

Trong bối cảnh đó, việc duy trì ổn định chính sách tiền tệ và củng cố niềm tin vào đồng nội tệ được coi là điểm tựa để thị trường tài chính Việt Nam vượt qua giai đoạn biến động hiện nay. Sự linh hoạt trong điều hành, theo đánh giá của UOB, chính là “chìa khóa” giúp Việt Nam ứng phó trước làn sóng bất ổn toàn cầu và xu hướng dịch chuyển dòng vốn.

Ngày 18/7, tỷ giá trung tâm được Ngân hàng Nhà nước công bố ở mức 25.185 VND/USD, tăng 9 đồng so với cập nhật phiên trước đó. Theo biên độ +/-5% tỷ giá trần và sàn mà các ngân hàng thương mại được phép giao dịch từ 23.925 - 26.444 VND/USD. Tỷ giá tham khảo tại Sở giao dịch Ngân hàng Nhà nước hiện tăng 8 đồng cả chiều mua và chiều bán lên mức: 23.968 - 26.384 VND/USD mua - bán.