Áp lực đáo hạn trái phiếu gia tăng, nhóm bất động sản chiếm tỷ trọng lớn

Theo báo cáo phân tích thị trường trái phiếu doanh nghiệp của VIS Rating mới công bố, từ đầu năm đến nay, tổng giá trị trái phiếu phát hành ra công chúng đạt 41.000 tỷ đồng, ghi nhận mức cao nhất trong những năm gần đây. Trong khi đó, tháng 8 sẽ có 36.000 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn, mức cao nhất trong năm.

Tổng dư nợ trái phiếu toàn thị trường hiện đạt 1.365.000 tỷ đồng, đến từ 402 tổ chức phát hành. Trong đó, trái phiếu kỳ hạn dưới 3 năm chiếm phần lớn với 872.000 tỷ đồng.

Về cơ cấu, ngân hàng chiếm tỷ trọng lớn nhất khi phát hành 649.000 tỷ đồng, tiếp đến là bất động sản (380.000 tỷ đồng), du lịch nghỉ dưỡng (66.000 tỷ đồng), năng lượng (44.000 tỷ đồng), xây dựng (39.000 tỷ đồng)...

Giá trị giao dịch trên thị trường thứ cấp bình quân đạt 6.500 tỷ đồng/ngày trong tháng 7/2025, tăng 10% so với tháng trước.

Tháng 8/2025, 36.000 tỷ đồng trái phiếu sẽ đáo hạn - mức cao nhất trong năm. Trong số này, VIS Rating đánh giá có 1.200 tỷ đồng trái phiếu gặp rủi ro cao bị chậm trả lần đầu. 

Không kể nhóm ngân hàng, dữ liệu từ FiinGroup cũng ghi nhận, áp lực thanh toán trái phiếu doanh nghiệp trong tháng 8 dự kiến tăng mạnh, với tổng cộng 27.400 tỷ đồng gốc đến hạn, cao nhất trong năm, tăng 51,7% so với tháng trước.

Bất động sản sẽ tiếp tục chiếm tỷ trọng áp đảo với khoảng 17.500 tỷ đồng trái phiếu đáo hạn trong tháng 8, tương đương 63,8% tổng nghĩa vụ gốc của khối phi ngân hàng. Quy mô này cao gấp 3,8 lần mức đáo hạn bình quân trong bảy tháng đầu năm (4.600 tỷ đồng). Áp lực đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp ở ngành bất động sản dự kiến đạt đỉnh trong tháng 8 và giảm dần trong các tháng tiếp theo.

Báo cáo của S&I Ratings ước tính giá trị trái phiếu đáo hạn sẽ tăng mạnh vào 6 tháng cuối năm với tổng giá trị hơn 149.000 tỷ đồng. Ngành bất động sản chiếm gần một nửa, tương đương 73.000 tỷ đồng. Bên cạnh áp lực đáo hạn, đơn vị này cũng lưu ý rằng giá trị trái phiếu bất động sản chậm thanh toán gốc, lãi trong 6 tháng đầu năm ước tính khoảng 16.000 tỷ đồng. Ngoài ra, tổng giá trị đáo hạn của nhóm bất động sản trong năm 2026 vẫn ở mức cao, lên tới hơn 143.000 tỷ đồng trước khi bắt đầu giảm dần từ năm 2027. Diễn biến này cho thấy áp lực tài chính lên các doanh nghiệp bất động sản vẫn còn trong 12 - 18 tháng tới.

Ở chiều tích cực, việc Chính phủ đẩy mạnh tháo gỡ vướng mắc pháp lý cho các dự án bất động sản trong thời gian gần đây sẽ tạo điều kiện để doanh nghiệp khôi phục triển khai dự án và cải thiện dòng tiền. Khi dự án được khơi thông pháp lý và đủ điều kiện triển khai, doanh nghiệp có thể sử dụng dự án làm tài sản bảo đảm để vay vốn ngân hàng. Đồng thời, việc dự án được phép triển khai cũng tạo thuận lợi cho doanh nghiệp sớm mở bán và có phương án tài chính để trả nợ cho trái chủ.

Cùng với xu hướng tăng phát hành của nhóm ngân hàng nhằm bổ sung vốn trung, dài hạn, S&I Ratings cho rằng đà phục hồi của thị trường trái phiếu doanh nghiệp nhiều khả năng sẽ tiếp diễn trong nửa cuối năm 2025.