VNDirect: VN-Index tiến sát 1.350 điểm, thị trường bước vào tích lũy

Bất động sản dẫn dắt đà tăng của thị trường

Theo báo cáo chiến lược mới phát hành của Công ty Chứng khoán VNDirect, chỉ số VN-Index đã bật tăng mạnh 6% trong tháng 5/2025, bứt phá lên mức 1.330 điểm, đưa Việt Nam trở thành thị trường có hiệu suất tốt nhất toàn cầu trong tháng. Đà tăng ấn tượng này chủ yếu đến từ tâm lý lạc quan của nhà đầu tư, khi kỳ vọng vào tình hình kinh tế cải thiện và chính sách hỗ trợ tiêu dùng.

Bất động sản là ngành dẫn dắt đà tăng của thị trường với mức tăng 17,7% so với tháng trước, động lực chủ yếu là nhóm cổ phiếu họ Vin. Trong đó, cổ phiếu VHM tăng 13% và VIC tăng tới 33,0%, sau thông tin Tập đoàn VinFast thông qua công ty con VinSpeed đề xuất đầu tư tuyến đường sắt cao tốc Bắc - Nam với tổng vốn lên tới 61,4 tỷ USD.

VNDirect kỳ vọng xu hướng giảm của chỉ số DXY, cùng với khả năng thị trường Việt Nam được FTSE nâng hạng trong tháng 9 sẽ là những yếu tố tích cực hỗ trợ thị trường chứng khoán trong năm 2025. Ảnh minh họa

Tính từ đầu năm đến nay, nhóm cổ phiếu bất động sản tiếp tục là động lực chính của thị trường, với mức tăng vượt trội 67,6%, trong khi ngành ngân hàng - chiếm tỷ trọng lớn nhất trong quy mô vốn hoá thị trường chỉ tăng khiêm tốn 2%.

Thanh khoản thị trường trong tháng 5/2025 ghi nhận giảm 6,0% so với cùng kỳ năm trước, đảo chiều so với xu hướng mở rộng trong tháng 4. Nguyên nhân là nhà đầu tư vẫn đang theo dõi sát sao diễn biến phức tạp từ căng thẳng thuế quan. Theo đó, giá trị giao dịch bình quân trên cả ba sàn giảm 7,9% so với tháng trước, xuống còn 23.500 tỷ đồng mỗi phiên (tương đương 916,5 triệu USD).

Điểm sáng trong tháng là dòng vốn ngoại đã quay lại mua ròng, giúp củng cố thêm đà hồi phục của thị trường, đảo ngược xu hướng bán ròng mạnh tới 13.000 tỷ đồng trong tháng 4.

VNDirect đánh giá, sau nhịp phục hồi mạnh mẽ trong tháng 5, dư địa tăng điểm của VN-Index trong tháng 6 có thể sẽ bị thu hẹp khi chỉ số đang tiệm cận vùng kháng cự quan trọng 1.340 - 1.350 điểm. Trong ngắn hạn, việc thị trường tích lũy là cần thiết để hấp thụ lượng cung giá thấp và hình thành mặt bằng giá mới, qua đó tạo nền tảng cho một nhịp bứt phá tiếp theo.

Đây cũng là thời điểm chiến lược để nhà đầu tư tái cơ cấu danh mục, chốt lời các cổ phiếu đã tăng nóng và chuyển hướng sang những ngành có định giá còn hấp dẫn, chưa hồi phục hoàn toàn về vùng giá trước phiên điều chỉnh ngày 02/04.

Theo đó, nhóm cổ phiếu chứng khoán, thép, cùng một số doanh nghiệp xuất khẩu trong ngành dệt may và thủy sản được VNDirect đánh giá là có nhiều cơ hội trong thời gian tới khi các yếu tố hỗ trợ dần xuất hiện.

Ba kịch bản dự báo cho thị trường chứng khoán trong năm 2025

Về mặt định giá, đợt phục hồi mạnh mẽ của VN-Index từ cuối tháng 4 đến hết tháng 5 đã đưa P/E thị trường quay trở lại mức khoảng 12,9 lần như đầu năm. Tuy nhiên, mức định giá này vẫn hấp dẫn khi đang chiết khấu khoảng 16% so với mức trung bình 10 năm. Bất chấp những thách thức từ chính sách thuế đối ứng, VNDirect kỳ vọng tăng trưởng EPS của các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE sẽ đạt từ 12 - 17% trong năm 2025, tùy thuộc vào các kịch bản thuế quan. Đây là cơ sở cho dự báo P/E dự phóng năm 2025 của VN-Index nằm trong khoảng từ 11 - 11,5 lần.

Xét theo định giá P/B, VN-Index hiện tại đang tương đối hấp dẫn khi giao dịch ở mức 1,6 lần, chiết khấu 16,4% so với mức trung bình 5 năm.

Nhìn chung, VNDirect tiếp tục duy trì ba kịch bản dự báo cho thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2025 như các nhận định trước đó, trong bối cảnh môi trường vĩ mô có nhiều biến động và chính sách điều hành đang được kỳ vọng sẽ nới lỏng hơn nhằm hỗ trợ tăng trưởng.

Ở kịch bản tích cực, nếu các yếu tố hỗ trợ tiếp tục phát huy hiệu quả và dòng tiền nội duy trì mạnh, VNDirect dự báo VN-Index có thể chạm mốc 1.520 điểm, tương đương mức tăng trưởng 20% so với cuối năm 2024.

Với kịch bản trung tính, VNDirect giả định mức thuế đối ứng trong khoảng 20 - 30%, VN-Index có thể đạt 1.400 điểm vào cuối năm 2025, tương ứng mức tăng 10%.

Ngược lại, ở kịch bản tiêu cực, khi mức thuế đối ứng có thể tăng lên 30 - 46%, VN-Index có thể đóng cửa năm 2025 ở mức 1.230 điểm, tương ứng mức giảm 3% so với cuối năm trước.