Tiêu thụ điện khởi sắc, lợi nhuận ngành điện cải thiện

Trong báo cáo phân tích vừa phát hành, Chứng khoán MB (MBS) cho biết, trong quý 3/2025, tăng trưởngtiêu thụ điện có sự cải thiện hơn so với mức tăng trưởng khá thấp của quý 2, tuy vẫn thấp hơn kế hoạch của Bộ Công Thương là 10-12% so với cùng kỳ năm trước.

Tính riêng tháng 7,8 và 20 ngày đầu tháng 9, tăng trưởng tiêu thụ khoảng 7,7% so với cùng kỳ, đặc biệt trong tháng 9 ghi nhận mức tăng 13% so với cùng kỳ, cho thấy sự phục hồi khá rõ rệt về nhu cầu.

Cụ thể với các nhóm ngành trong quý 3/2025 (tính đến hết 20/9), huy động thủy điện được MBS dự báo tăng khoảng 3%, tăng trưởng không quá cao do cùng kỳ năm ngoái các nhà máy cũng được huy động tốt.

Với khả năng dao động phương Nam (ENSO) (chỉ cả 2 hai hiện tượng khí hậu El Nino và La Nina) duy trì pha trung tính trong quý 3 và kéo dài đến cuối năm này với xác suất cao (55%-90%), lượng mưa toàn quốc sẽ duy trì ở mức trung bình nhiều năm, cá biệt một số khu vực có lượng mưa cao hơn như Bắc Bộ và đặc biệt là Trung Bộ. Một số doanh nghiệp có nhà máy tại khu vực này kỳ vọng được hưởng lợi như Hà Đô (HDG), Cơ Điện Lạnh (REE).

Huy động điện than tăng nhẹ 6% so với cùng kỳ, khá tương đồng với tăng trưởng nhu cầu toàn hệ thống. Giá than nhập khẩu giảm khoảng 25% và giảm 17% từ đầu năm, nhờ đó, giá than trộn cấp cho các nhà máy giảm theo khoảng 15%, hỗ trợ giá bán điện than giảm. Trong tháng 7,8 ghi nhận giá thị trường điện FMP (giá điện giao ngay) rất thấp, chỉ đạt khoảng 737 đồng/kWh, các nhà máy chủ yếu bám sát Qc (sản lượng hợp đồng) để huy động.

Theo MBS, trong năm 2025 ghi nhận xu hướng cải thiện biên lợi nhuận khá rõ rệt của các nhà máy nhiệt điện, hỗ trợ bởi giao Qc cao từ đầu năm, chu kỳ giao cũng có sự cải thiện từ từng tháng một trong năm ngoái chuyển sang giao theo 3, 6 tháng. Xu hướng này sẽ được duy trì sang quý 3 và quý 4/2025.

Đối với điện khí, huy động tăng 12%, chủ yếu do các nhà máy sử dụng khí Đông Nam Bộ như cụm Phú Mỹ, Nhơn Trạch 1 và 2 được huy động tích cực hơn từ nền thấp năm ngoái. Cà Mau 1 và 2 ngược chiều ghi nhận huy động giảm nhẹ.

Tương tự điện than, việc được giao Qc cao trong bối cảnh giá thị trường điện thấp hỗ trợ đáng kể cho biên lợi nhuận gộp cải thiện. Về giá khí, ghi nhận xu hướng giảm nhẹ khoảng 4%, đạt trung bình từ 8.4-9.1USD/mmbtu hỗ trợ giá bán điện khí, tuy nhiên đây vẫn là mức cao so với các nguồn điện còn lại.

Huy động điện năng lượng tái tạo tăng 11%, chủ yếu do công suất tăng lên vì cơ bản đây vẫn là nguồn điện được ưu tiên huy động trong hệ thống.

Với diễn biến như trên, MBS dự báo Điện Gia Lai (mã GEG) sẽ có mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh nhất, đạt 64 tỷ đồng trong quý 3/2025 (so với cùng kỳ năm trước lỗ 27 tỷ đồng). Theo đơn vị phân tích, sản lượng của GEG duy trì ở mức ổn định, tuy nhiên giá bán điện gió tăng mạnh khi Tân Phú Đông 1 được đàm phán giá chính thức cao gấp đôi giá tạm năm ngoái, giúp hỗ trợ tăng doanh thu và biên lợi nhuận gộp.

Điện lực Dầu khí Nhơn Trạch 2 (mã NT2) được dự báo có mức tăng trưởng mạnh thứ 2, với lãi ròng đạt khoảng 120 tỷ đồng, tăng 173%. Theo MBS, sản lượng của NT2 sẽ đạt khoảng 750 triệu kWh, tăng nhẹ so với quý 3/2024 và chỉ thấp hơn 3% so với quý 2/2025. Giá khí vẫn neo cao kéo theo giá bán cao. Trong quý 3, khả năng cao NT2 chỉ bám sát Qc để huy động do giá thị trường thấp và đây tiếp tục là yếu tố hỗ trợ biên lợi nhuận cải thiện.