Lợi nhuận quý III khởi sắc, liệu bất động sản còn dẫn dắt thị trường?

Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) vừa có báo cáo cập nhật triển vọng thị trường chứng khoán trong đó nhấn mạnh bước sang quý mới, môi trường đầu tư ghi nhận nhiều chuyển biến tích cực nhờ các yếu tố hỗ trợ vĩ mô và tâm lý thị trường cải thiện.

Về triển vọng kinh doanh, các động lực như kích cầu nội địa, hoạt động xuất khẩu ổn định, giải ngân đầu tư công mạnh và tăng trưởng tín dụng được đẩy mạnh sẽ là các yếu tố chính hỗ trợ cho tăng trưởng lợi nhuận của doanh nghiệp niêm yết trong các quý tới.

VDSC ước tính trong quý III/2025, lợi nhuận toàn thị trường sẽ tăng khoảng 14% so với cùng kỳ năm trước, với sự đóng góp chính từ nhóm ngân hàng và các doanh nghiệp phi tài chính. Nhóm bất động sản dự kiến sẽ không còn giữ vai trò dẫn dắt do đã hết hiệu ứng nền cao từ các khoản lợi nhuận bất thường trong cùng kỳ năm trước.

Tính đến cuối quý II/2025, EPS (lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp) lũy kế 4 quý gần nhất của VN-Index đạt khoảng 108,7 đồng/cổ phiếu và được kỳ vọng sẽ tiếp tục cải thiện lên mức 112 đồng. Mức định giá P/E thị trường nhờ đó đã giảm còn 13,8 lần (tính tại ngày 31/7/2025), phản ánh sự hấp dẫn tương đối trong bối cảnh thanh khoản tiếp tục được hỗ trợ bởi chính sách tiền tệ và kỳ vọng nâng hạng thị trường.

Với các yếu tố trên, VDSC duy trì vùng định giá mục tiêu P/E từ 13,3x đến 14,7x, tương ứng vùng điểm số giao dịch của VN-Index trong 3 tháng tới nằm trong khoảng 1.445 - 1.646 điểm.

Tăng trưởng lợi nhuận của thị trường trong quý III/2025 dự kiến chậm lại do nhóm bất động sản không còn hưởng lợi từ hiệu ứng nền cao cùng kỳ năm trước, khi từng ghi nhận khoản lợi nhuận bất thường lớn. Tuy vậy, đà tăng trưởng vẫn được duy trì nhờ sự cải thiện ở các nhóm ngành còn lại: nhiều doanh nghiệp phi tài chính ghi nhận biên lợi nhuận tích cực hơn và sản lượng tiêu thụ tăng, trong khi nhóm ngân hàng cho thấy tín dụng tăng nhanh hơn cùng kỳ. Nhờ đó, lợi nhuận sau thuế toàn VN-Index vẫn có khả năng giữ được mức tăng trưởng hai chữ số.

VDSC tiếp tục duy trì quan điểm giữ tỷ trọng cao đối với tài sản cổ phiếu niêm yết, đặc biệt tập trung vào nhóm doanh nghiệp có khả năng mở rộng quy mô hoạt động và sức chống chịu lạm phát tốt. Trong bối cảnh thanh khoản đang là yếu tố trọng tâm hỗ trợ điểm số thị trường, dòng vốn có xu hướng tiếp tục luân chuyển mạnh mẽ vào các cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng.

Với những diễn biến mới liên quan đến chính sách thuế quan, VDSC cũng cho rằng đây là thời điểm thích hợp để điều chỉnh cơ cấu danh mục theo hướng tiếp cận thêm các nhóm ngành có kỳ vọng cải thiện tích cực nhưng định giá chưa phản ánh đầy đủ.

Trong đó, khu công nghiệp và thủy sản là hai ngành nổi bật được kỳ vọng sẽ hưởng lợi rõ nét. Cụ thể, triển vọng xuất khẩu thủy sản sang các thị trường nhiều khả năng sẽ không bị ảnh hưởng đáng kể do đặc thù sản phẩm ở phân khúc giá thấp, chuỗi cung ứng ngắn và ít phụ thuộc vào bên ngoài.

Ngành khu công nghiệp trong khi đó, được kỳ vọng tiếp tục hưởng lợi từ lợi thế cạnh tranh vốn có của Việt Nam về chi phí, cơ sở hạ tầng và vị trí địa lý chiến lược. Ba cổ phiếu được đánh giá cao trong quý này là SIP, ANV và FMC.