Thị trường chứng khoán chờ đợi tín hiệu nâng đỡ VN-Index

Kết thúc tháng 5/2025, thị trường chứng khoán Việt Nam khép lại bằng mức tăng trưởng ấn tượng nhất kể từ đầu năm, khi chỉ số VN-Index đóng cửa tại 1.332,6 điểm, tăng tới 8,67% cho thấy tâm lý tích cực quay trở lại. Mức tăng giá vượt trội dưới ảnh hưởng tích cực của một số nhóm cổ phiếu Vingroup, GEX, GEE... các ngân hàng tư nhân và nhóm bất động sản. Tâm lý tích cực này được đánh giá đến từ những tiến triển mới trong đàm phán thuế quan, cộng hưởng với những tín hiệu vĩ mô hỗ trợ. 

Nhà đầu tư nước ngoài sau một thời gian dài đã quay trở lại mua ròng nhẹ trong tháng 5/2025. Sau chuỗi bán ròng liên tục từ tháng 4/2023 đến nay, tháng 5/2025 ghi nhận giá trị mua ròng hơn 914 tỷ đồng trên HOSE, chủ yếu đến từ nhóm nhà đầu tư cá nhân nước ngoài (với mức mua ròng khá mạnh 1.470 tỷ đồng). Dòng tiền mua ròng tập trung chủ yếu ở nhóm ngân hàng (MBB) và bán lẻ (MWG). Diễn biến này góp phần hỗ trợ sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường trong tháng qua.

Thống kê từ SHS Research cho thấy, các nhà đầu tư cá nhân trong nước đã mua ròng hơn 2.100 tỷ đồng trong tháng 5, duy trì chuỗi 9 tháng mua ròng liên tiếp điều chưa từng xảy ra trong suốt 5 năm trở lại đây. Trong khi đó, tổ chức trong nước tiếp tục bán ròng, còn khối ngoại tổ chức vẫn duy trì trạng thái bán, dù áp lực đã giảm. Đáng chú ý, nhà đầu tư cá nhân nước ngoài quay lại mua ròng hơn 1.470 tỷ đồng, cho thấy nhóm cổ phiếu thông minh đã bắt đầu nhận diện được cơ hội.

Dòng tiền nội chiếm thế chủ đạo

Sau tuần giao dịch đầu tiên của tháng 6, chỉ số VN-Index đã trải qua 2 phiên tăng, 3 phiên giảm điểm. Khối ngoại đột ngột quay đầu bán ròng mạnh, đặc biệt trong phiên ngày 06/06 với giá trị bán ròng trên 2.041 tỷ đồng, gây áp lực khiến chỉ số giảm hơn 12,2 điểm, mất hết thành quả trong 2 phiên tăng đầu tháng. 

Tháng 6 có thể sẽ là thời điểm khó lường đối với thị trường chứng khoán. Đây là dự báo của ông Nguyễn Minh Hạnh - Giám đốc Trung tâm Phân tích, Chứng khoán SHS. Vị chuyên gia này cho biết, trong tháng 6 này, thị trường sẽ chịu tác động từ diễn biến cuối của đàm phán thương mại quốc tế. 

Hiện tại, nhiều cổ phiếu và nhóm ngành vẫn đang ở vùng định giá hợp lý so với yếu tố cơ bản. Tuy nhiên, thị trường cần có thời gian tạo vùng giá cân bằng mới đối với nhiều nhóm ngành chịu ảnh hưởng thuế quan khi các yếu tố cơ bản đang thay đổi, suy yếu.

Chỉ số VN-Index trước đó dù có nhịp tăng mạnh nhờ ảnh hưởng tích cực của nhóm cổ phiếu Vingroup vẫn sẽ phải đối mặt với áp lực điều chỉnh và kiểm định lại vùng hỗ trợ quanh 1.300 điểm.

“Dòng tiền trên thị trường dự kiến sẽ tiếp tục luân chuyển, tuy nhiên có sự phân hóa rõ hơn, tập trung vào các nhóm ít chịu ảnh hưởng thuế quan như: bất động sản dân cư, xây dựng, dịch vụ tài chính và dịch vụ tiện ích”, ông Hạnh đánh giá. 

Trong bối cảnh này, SHS giữ nguyên vùng mục tiêu của VN-Index trong năm 2025 ở mức 1.400 – 1.420 điểm, tương ứng mức tăng khoảng 11 – 12% so với năm 2024, như đã nhận định trong báo cáo chiến lược đầu năm.

Thị trường cần một nhịp tích lũy và tái cơ cấu danh mục hợp lý

Dưới góc nhìn định giá, SHS Research nhận định thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn duy trì sức hấp dẫn đáng kể. Chỉ số VN-Index hiện giao dịch ở mức P/E trailing 13,54 – thấp hơn mức trung bình 3 năm (14,7) và 5 năm (16,7). Quan trọng hơn, P/E forward hiện chỉ khoảng 11,1, phản ánh thị trường đang đặt kỳ vọng vào sự phục hồi lợi nhuận doanh nghiệp trong nửa cuối năm 2025.

Tổng vốn hóa thị trường hiện đạt 301 tỷ USD, tương đương 63% GDP năm 2024, một tỷ lệ thấp hơn nhiều nước trong khu vực ASEAN, cho thấy dư địa tăng trưởng vẫn còn đáng kể, nhất là khi mặt bằng lãi suất trong nước vẫn ở mức thấp và đồng USD có dấu hiệu hạ nhiệt.

Tuy vậy, các chuyên gia cho rằng, thị trường cần một nhịp tích lũy và tái cơ cấu danh mục hợp lý trong tháng 6, thay vì kỳ vọng một nhịp tăng mạnh ngay lập tức. Sự phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu sẽ rõ nét hơn, khi các nhóm ngành xuất khẩu, logistics và công nghiệp có thể chịu áp lực điều chỉnh do lo ngại thuế thương mại, trong khi các ngành thiết yếu, năng lượng, tiêu dùng nội địa lại giữ được nhịp tăng.

“Điều quan trọng nhất đối với nhà đầu tư trong giai đoạn này là sự kiên nhẫn. Cơ hội đang mở ra ở nhiều nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa, có nền tảng cơ bản tốt, ít chịu ảnh hưởng từ biến động quốc tế. Việc lựa chọn cổ phiếu sẽ quyết định hiệu quả đầu tư, chứ không còn dựa vào xu hướng chung của chỉ số,” SHS Research đưa ra khuyến nghị.

Triển vọng thị trường tháng 6

Nhận định về động lực cho thị trường chứng khoán tháng 6 nói riêng và nửa cuối năm 2025, Giám đốc SHS Research cho rằng có 4 yếu tố hỗ trợ cho sự tăng trưởng của chỉ số. 

Thứ nhất là việc tạm hoãn áp thuế, đàm phán thương mại với kỳ vọng mức thuế thấp hơn. 

Thứ hai là mức tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục được duy trì trong nửa đầu năm 2025 trên nền lãi suất vẫn thấp. 

Thứ ba là kỳ vọng động lực tăng trưởng mới từ Nghị quyết 68-NQ/TW của Bộ Chính trị về phát triển kinh tế tư nhân. Thứ tư là hệ thống KRX vận hành thông suốt đi cùng triển vọng nâng hạng thị trường chứng khoán. Dù vậy, thị trường sẽ không tăng trưởng một mạch mà sẽ có sự đan xen các nhịp điều chỉnh - tích lũy và tăng giá, ông Hạnh lưu ý. 

Về diễn biến dòng tiền khối ngoại, hoạt động mua chủ yếu đến từ các nhà đầu tư cá nhân nên vị chuyên gia này cho rằng hiện vẫn còn quá sớm để khẳng định xu hướng mua ròng đã thực sự đảo chiều.

Tuy nhiên trước kỳ vọng thời điểm tháng 9/2025, khi thị trường có khả năng được nâng hạng, đây sẽ là bước ngoặt với sự tham gia mạnh mẽ hơn từ các quỹ tổ chức đón sóng nâng hạng chính thức (dự kiến có hiệu lực từ tháng 3/2026). Đây có thể là giai đoạn dòng vốn ngoại quay trở lại một cách rõ rệt hơn, tạo lực đỡ bền vững cho thị trường.